摩根大通：GBTC 將面臨巨額資金流出

摩根大通 JPMorgan 分析師預測，自今年年初以來，投資者能持續以低於比特幣的折扣價格，買入灰度比特幣信託 GBTC，希望在其轉換為比特幣現貨 ETF 時贖回獲利，因此屆時 GBTC 將可能迎來至少 27 億美元的資金流出（超過 1/10 市值），套利的投資者或將造成比特幣價格短期波動。此外分析師指出，GBTC 比特幣現貨 ETF 的持有費用可能將高於競爭者，誠然 ETF 的贖回可以保持 GBTC 的價格穩定，但該基金的需求可能將大幅下降。

 

你應該知道的是：GBTC 是什麼？

GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）是由知名數位資產管理機構灰度 Grayscale 所創辦的比特幣信託基金，每股 GBTC 背後都有 1：1 的比特幣現貨儲備，且定期會向美國證券交易委員會 SEC 申報／審核。由於 GBTC 早在 2013 年問世，作為相當早期且有信度的比特幣合規投資管道，其深受機構和散戶投資人的喜愛，在 2020～2021 年牛市，因高度需求使其價格時常高於比特幣至 30% 水平。

然而好景不常，隨著合規的競品出現（如美國本土、加拿大的其他比特幣信託），投資者不再強烈需要透過 GBTC 來投資比特幣，再加上 GBTC 背後的比特幣儲備無法兌換贖回，在市場進入熊市之後，GBTC 價格隨著需求下滑而低於比特幣，最低曾折價至 48.7%。一切直至轉換成可贖回的比特幣現貨 ETF 消息傳出，GBTC 的價格才又再度復甦至折價 10%。

溢價：價格高於其價值錨定的資產，假如比特幣價格3萬美元，GBTC溢價10%，意味著同單位GBTC價格為33,000美元。

折價：價格低於其價值錨定的資產，假如比特幣價格3萬美元，GBTC折價10%，意味著同單位GBTC價格為27,000美元。

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