鏈習生想告訴你的是： 比特幣 ETF 是一種可在證交所買賣的商品，其標的就是比特幣本身。透過 The Block 及 Farside 等網站追蹤比特幣 ETF 流入流出，可以更好地了解當前機構投資者對比特幣為樂觀／觀望／悲觀的態度，以調整個人投資策略。
從 2023 年中開始點燃比特幣市場，讓比特幣從 4 萬以下一路衝向 73,000 美元突破歷史新高的關鍵利好消息，就是「美國比特幣現貨 ETF 正式合規」。
比特幣 ETF 究竟是什麼？為何所有機構、散戶投資人都如此重視？以及更重要的，在比特幣 ETF 已經合規的當下，有哪些指標是我們應該要特別留意與關注的呢？本篇文章將以一個散戶投資者的角度，向大家分享比特幣 ETF 的定義，以及在 2025 當下，我們又該如何透過觀測這項產品的各項指標，幫助我們做出投資決策。
▍ ETF 是什麼？
ETF，全名是「交易所買賣基金（Exchange-Traded Fund）」，是一種可以在證券市場上，像股票一般買賣的基金。它的特色在於，不需要高門檻的資金，就能讓投資人投資某個單項或多項資產。
最常見的 ETF，是由專業機構幫你買進一籃子股票或資產，像是家裡長輩最熟知的「0050」，就是由元大證券投信幫你投資台灣市值前 50 大企業的股票。當你買入 0050，就等於用一筆錢，同時投資了整體台股的龍頭公司，既能分散風險，也省下自己挑選股票的麻煩，更是降低自己一筆一筆買的高額資金和手續費門檻。
不過，也有一些 ETF 是用來追蹤單一資產的價格波動，像是黃金 ETF、原油 ETF，甚至是比特幣 ETF。這類 ETF 並不是「打包資產組合」，而是把單一資產證券化，讓你可以在傳統的股票交易平台，用較低的資金門檻，就可以用買股票的方式來投資黃金、原油，甚至是比特幣。
簡單來說，ETF 就像是幫你「用買賣股票的方式，投資單一或多個資產」，可以是一籃子股票，也可以是追蹤某個特定資產的價格。
▍ 比特幣 ETF 是什麼？
比特幣 ETF 是一種可以在合規的證券市場買賣的基金，其追蹤標的就是比特幣，且資產管理公司會為我們託管這些比特幣（需支付管理費），比特幣 ETF 價格將會隨著比特幣本身波動，當比特幣上漲時、比特幣 ETF 也會上漲，反之亦然。
曾經只能在加密貨幣交易所購買的「小眾資產」，隨著 2024 年 1 月 11 號，美國證券交易委員會 SEC 終於在眾望所歸之下批准了比特幣現貨 ETF，比特幣也隨即成功突破歷史新高，一度在 3 月 14 日達到 72,000 美元，之後價格開始回穩。
不過時常關注幣圈市場的讀者們，可能會看到新聞不時會提到「比特幣現貨 ETF」與「比特幣期貨 ETF」這兩個名詞，他們又有何種差異呢？
.
1. 比特幣現貨 ETF（Spot Bitcoin ETF）
美國 SEC 在 2024 年 1 月批准的，是屬於「比特幣現貨 ETF」。這類型的 ETF，基金管理公司會實際購買並持有比特幣現貨，因此 ETF 的價格與比特幣本身的市場價格緊密連動。也就是說，當越多人買入這檔 ETF，基金就需要實際從市場買入更多比特幣，進而可能推升比特幣的價格，形成一個正向循環。當然，反之亦然。
現貨 ETF 的出現，不只降低了傳統投資人參與比特幣的門檻，也讓機構資金得以「合法」且「合規」地投入加密資產市場，是整個幣圈的一大里程碑。
.
2. 比特幣期貨 ETF（Futures Bitcoin ETF）
另一種則是比特幣期貨 ETF，這類產品並不會直接持有比特幣，而是將資金投入在「比特幣期貨合約」等衍生性金融工具。這些合約是以預測未來價格為基礎，因此其價格可能與現貨價格出現偏離。
此外，因為這類 ETF 不會實際從市場購買比特幣，因此不會對比特幣價格產生實質影響，價格連動性也相對較低，風險結構與操作方式更適合熟悉期貨市場的進階投資人。
.
由於比特幣現貨 ETF 與幣價本身密切連動，且更貼近「實際持有」的投資邏輯，因此目前在加密貨幣市場中特別受到關注。本篇文章後續所探討的「比特幣 ETF」，皆以「現貨比特幣 ETF」為主。
▍ 比特幣現貨 ETF 的重要性
回顧 2021 年，比特幣正式突破 67,000 美元創下歷史新高，彼時的比特幣還是個「只能透過網路購買」的資產。無論是散戶還是機構，投資者如果想要買進比特幣，必須要透過加密貨幣交易所來買入，並存放於交易所或是自己的加密貨幣錢包。
一方面這些加密貨幣交易所，大多沒有超過 10 年以上的歷史，甚至全球第二大交易所 FTX 都曾發生破產事件，且各國對其監管有限，將比特幣託管給他們並不能讓每位散戶都放心－更遑論背負著上億資產的機構投資者們。
另外一方面，將比特幣托管到自己的錢包具有技術門檻，投資者還需要學習助記詞、錢包地址等觀念，既不容易上手，又難以在不了解其背景下保證其安全性，「畢竟都是投資，何不直接買市面上常見的公司股票呢？」，使得比特幣難以成為傳統機構、高淨值投資者的常見投資選擇之一。
在 2024 年 1 月美國比特幣 ETF 正式合規後，貝萊德、富德等全球前 10 大資產管理公司，紛紛推出了自己的比特幣 ETF，這使得機構投資人得以：
- 在無需擔心比特幣保管問題的前提下，直接向資產管理公司購買比特幣，這些大多具有多國完善地監管執照。
.
- 能在美國 SEC 證券交易委員會的保障之下，安全地購買比特幣。
.
- 相比於原先透過交易所購買比特幣，直接在證交所交易比特幣 ETF 能夠便捷地管理資產。
.
對於機構投資者而言，比特幣 ETF 的合規，讓比特幣的交易便利性、安全性及合法性皆相對完善，故而吸引了大量機構投資者和傳統投資者的關注，以及資金流入比特幣市場。在比特幣 ETF 通過的 30 天之內，11 支 ETF 的總資金管理規模就超過了 300 億美元，並將比特幣價格從 1 月的 46,000 美元左右，一路推升到 73,000 歷史高點。
也就是說，比特幣 ETF 所提供的投資方式，使加密貨幣市場更加制度化、規範化，這也意味著比特幣能夠逐漸打開全球傳統金融體系的大門，被更多機構甚至國家主權基金所接納。
.
比特幣 ETF 與投資決策的相關性？
在比特幣 ETF 已經合規一年的當下，2025 年我們為何要該關注比特幣 ETF，以及比特幣 ETF 是如何成為比特幣價格的波動參考指標之一呢？
.
1. 比特幣 ETF 與比特幣價格具理論相關性
之前因合規性無法直接參與比特幣市場的傳統資金，現在有了比特幣 ETF 這個最佳投資途徑。而傳統資金的入局，意味著加密貨幣市場能擁有進一步的推力，去拉升已經儼然成為全球第八大資產的比特幣的價格，擴大市場規模。
不過值得一提的是，比特幣 ETF 與比特幣價格並非 1：1 正相關性。根據 JPMorgan 分析 指出，比特幣價格與比特幣 ETF 的資金流入流出相關性時高時低，比如在 2024 年 1/31 時，兩者的相關係數高達 0.84（接近 1 表示完全同步），但在ETF 剛上市的熱潮過後，這個數字開始下降，至 2024 年 3/6 時降至僅 0.60（中度相關）。
然而比特幣 ETF 的流入、流出趨勢，確實能夠一定程度上反映出比特幣價格的趨勢走向，這點我們在稍後會提及。
.
2. 比特幣 ETF 有助於加密貨幣市場的擴展
由於比特幣 ETF 已經成功反映出美國的傳統資金對比特幣市場的興趣程度，再加上美國總統川普 2025 年引領比特幣戰略儲備的建立，使得全球政府、傳統機構必須重新審視比特幣這項資產的重要性，比如加拿大、巴西等國家，也已經批准了比特幣 ETF。
而值得關注的是，亞洲金融樞紐之一：香港，也已經通過了比特幣 ETF。誠然香港比特幣 ETF「雷聲大雨點小」，交易量始終遠遠不及市場期待，但部分投資者也認為，此舉或預示著中國市場或將逐漸開展比特幣合規相關事宜，讓擴大亞洲市場對比特幣的接受度。
▍ 2025 比特幣現貨 ETF 資金管理排名
當前推出比特幣現貨 ETF 共有 11 家機構，其中包含方舟投資 Ark Invest、VanEck 等。本篇著重介紹加密貨幣資訊及數據追蹤網站 The Block 所追蹤，當前市場上最主流的三大比特幣 ETF ：
#1 貝萊德 BlackRock 旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）
2025 年 3 月 31 日截稿當下，當前比特幣資產管理規模為 470 億美元。
作為全球最大的資產管理公司（AUM 超過 10 兆美元），貝萊德的加入被視為「傳統金融擁抱比特幣」的關鍵里程碑。其旗艦 ETF 品牌 iShares 本就涵蓋多數主流市場指數，而 IBIT 則是 iShares 首度涉足加密資產市場的重要產品。
IBIT 資產管理規模的遙遙領先，除了得益於貝萊德的信任背書，也因其擁有高度流動性、低費用、每日透明報告等優勢，迅速成為法人與大型投資機構的首選。
.
#2 富達 Fidelity 旗下的 Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust（FBTC）
2025 年 3 月 31 日截稿當下，當前比特幣資產管理規模為 231 億美元。
富達是全球最早布局數位資產的傳統金融機構之一，早在 2014 年就小規模參與比特幣挖礦事業，2019 年開始提供比特幣託管、交易、研究等服務，堪稱「傳統金融中的比特幣老前輩」。
相較於其他傳統資產管理公司，富達對加密的理解更深，也更早與加密社群建立信任。FBTC 的發行可說是水到渠成，也因此廣受中長期投資者的青睞。
.
#3 灰度 Grayscale 旗下的 Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）
2025 年 3 月 31 日截稿當下，當前比特幣資產管理規模為 158 億美元。
由於灰度比特幣 ETF 先前曾在法規限制下，無法開放用戶將手中 ETF 兌換為貨真價實的比特幣，也就是不屬於「現貨 ETF」的範疇，但又是當時傳統資金少數能投資比特幣的高度合規管道之一，故資金管理規模高，但價格與比特幣嚴重脫鉤（一度脫鉤 50% 以上）。
因此在 2024 年 1 月，灰度比特幣 ETF 轉型成為「現貨 ETF」初期時有套利空間，曾為主要的資金流出管道，如今資金流入流出已趨於穩定，位居第三。
▍ 2025 比特幣現貨 ETF 資金流入流出怎麼查
接下來，我們要來深入探討比特幣 ETF 資金流入流出趨勢，並分析其對投資市場的影響。比特幣 ETF 的資金流入，可以視為機構及傳統資金對比特幣這項資產的短期與長期需求指標。當 ETF 資金流入增加時，通常表示機構與散戶投資人看好比特幣的未來走勢；而當資金流出時，則可能反映市場的不確定性，導致風險資產的撤資潮。
2025 比特幣 ETF 流入流出的數據追蹤
若我們想即時追蹤比特幣 ETF 的流入流出，可以透過 Farside 的 Bitcoin ETF Flow Chart 來及時查看，以下我們來詳細說明：
1. 基金名稱：
我們可以在「圖標一」處，看到當前最主流的 11 支比特幣 ETF 名稱，比如 IBIT 為方才我們提及的貝萊德所發行、FBTC 為富達所發行的比特幣 ETF 等。
.
2. 當日比特幣 ETF 流入流出量：
我們可以在「圖標二」處最左側，看到該橫排所代表的日期，比如「27 Mar 2025」代表 2025 年 3 月 27 日，而在更右側的數字，則代表當日的流入流出量（單位皆為 百萬美元）。
像是「圖標二」左側，有一個黑色的「4.0」，意味著當日流入 400 萬美元。對應到上方寫的 IBIT，即可得知：「在 2025 年 3 月 27 日，貝萊德 IBIT 比特幣 ETF 流入了 400 萬美元」。
相對的，同樣在「圖標二」左側，有一個紅色的「(93.2)」，則意味著當日流出了 9300 萬美元。對應到上方寫的 FBTC，可以得知：「在 2025 年 3 月 28 日，富達 FBTC 比特幣 ETF 流出了 9300 萬美元」。
.
3. 當前比特幣總流入流出：
在「圖標三」處，我們可以看到當前比特幣的總流入流出量，比如「圖標三」處最左側，有個「39,946」，代表截至 2025 年 3 月 31 日，所有比特幣 ETF 總流入流出量是正的 399 億 4600 萬。
值得一提的是，「圖標三」處右側可以看到一個「(22,526)」共 225 億的流出量，此為灰度 GBTC 比特幣 ETF 在此商品剛合規時，因有套利空間被大量拋售所導致。
.
比特幣現貨 ETF 流入流出能反映什麼資訊？
比特幣 ETF 的流入流出數據屬於「滯後資訊」，也就是我們無法每時每刻都能觀察到最新動態，只能回顧過去數據來觀察趨勢，了解當前傳統資金對比特幣這項資產的態度，屬於樂觀（持續買入）、觀望（少量流入／流出）或是悲觀（大量流出）。
根據 2024、2025 年市場走勢，比特幣 ETF 的流出流出趨勢其實相當容易受到市場消息面影響，比如 2025 年 2 月 25 日美國總統川普宣布，加墨關稅政策將如期實施不延展，市場對於美國通貨膨脹的前景表示擔憂，原先比特幣 ETF 微幅流出（處於水平線之下的彩色方格）的觀望趨勢，突然轉變成大幅的連續流出，使得這項流入流出指標並不具備前瞻性，而更像是「機構、傳統資金當下情緒」的指標。
▍ 比特幣 ETF 常見問答
| Q1：比特幣 ETF 是什麼？ |
| 比特幣 ETF 是一種可以在傳統證券市場中買賣的金融商品，其標的是比特幣，機構將替用戶直接購買並持有實體比特幣。 |
| Q2：為什麼比特幣現貨 ETF 對加密貨幣市場如此重要？ |
| 比特幣 ETF 的合規，讓機構投資人能夠在受監管的市場中安全投資比特幣，解決了資產託管、安全性與法規合規的疑慮，這使得更多傳統資金願意進場。 |
| Q3：比特幣現貨 ETF 的資金流入流出，會影響比特幣價格嗎？ |
| 比特幣 ETF 的資金流動確實會對比特幣價格產生影響，但不是絕對同步。ETF 資金流動屬於「滯後性」指標，主要反映的是機構投資人當下的態度。 |
| Q4：如何追蹤比特幣現貨 ETF 的資金流入流出？ |
| 我們可以透過網站 Farside 查看每日的比特幣 ETF 流入流出數據。持續的流入表示市場偏多、樂觀；持平則可能觀望；大量流出則可能代表風險偏好降低。 |
| Q5：台灣可以買到比特幣現貨 ETF 嗎？ |
| 目前台灣僅有「專業投資人」可透過複委託購買海外比特幣現貨 ETF，條件僅限定法人或財力 3000 萬以上的投資者。當前一般散戶較常見還是透過 合規的台幣交易所 買入比特幣。 |
▍小結
2024 年 1 月合規的比特幣現貨 ETF 掀起了一波市場熱潮，將比特幣價格從 4 萬美元推至 73,000 美元新高，傳統機構投資者的入局，使得比特幣資金流入流出數據成為我們散戶投資者的決策輔助指標之一。在 2025 年，我們可以透過 Farside 與 The Block 等平台，追蹤貝萊德 IBIT、富達 FBTC 等 ETF 的動態，結合市場消息，能夠更準確的掌握機構對比特幣的關注趨勢。
如果你想踏入加密貨幣市場，可以參加鏈習生的「免費公開講座」建立對這個市場的基礎認識，也歡迎加入鏈習生 LINE 社群與研究員、群友一起聊聊加密投資，每週還有新手 AMA 免費線上講座活動，歡迎參加～
.
