本週市場觀察隨筆：BTC ETF 通過，還要跌多久？

上週提到迷因狂潮很大機率幣市會往下跌，配合比特幣現貨 ETF Sell The News，在本週也證實了這樣的猜想，比特幣 7 天下跌 6.6%，以太幣下跌 12.5%

至於下跌的主因市場紛紛歸咎於灰度 GBTC 的贖回砸盤。

灰度的 GBTC 業務 2013 年上市，意思是投資人的比特幣已經被困在灰度裡超過 10 年無法贖回，已累積大量的比特幣，且近期市場回暖，負溢價逐漸弭平，此時選擇贖回 GBTC 獲利了結，為人之常情。

在下圖可以看到灰度每天淨流出約 5~6 億美元，上市不到 10 天，共流出 43 億美元。
也是上市 11 間 BTC ETF 裡唯一淨流出的基金，但近期有趨緩的現象，1/24 流出 4.28 億美元。

圖片
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筆者主觀認為，灰度砸盤影響隨時間衰退：

  1. 如前文所述，GBTC 流出放緩。
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  2. 灰度狂賣是事實，但其他檔 BTC ETF 皆是資金淨流入，且整體 11 檔 ETF 總和流入大於流出，市場下跌真的是因為灰度狂賣？有待商榷。
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  3. 根據知名媒體 Coindesk 指出，FTX 也是 GBTC 投資人，而破產重組團隊已經拋售將近 2200 萬股 GBTC(約 10 億美元)，手上 GBTC 持股為零，有望減緩賣壓。

不過市場還是有潛在的利空因素：

  1. GBTC 預計仍會持續流出，其他 10 檔 ETF 資金流入量能否支撐賣壓，是接下來關注重點。
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  2. 預計在接下來的兩個月內，Mt.GOX 會釋出 20 萬顆的比特幣給當初的持有者。2023年12月 – Mt.Gox 的債權人通過 PayPal 以日元收到了賠償。*大多數 Mt.Gox 債權人當初購買比特幣的價格低於 1000 美元。
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  3. 從 2020 年 11 月至 2022 年之間，美國政府在三次行動中共查獲 207,189 比特幣，包含暗網絲路黑市、駭客 Jimmy Zhong，以及加密貨幣交易所 Bitfinex 的駭客有關。他們宣布計劃分四期出售這些不法的比特幣。

本週產業重點新聞回顧

CME美聯儲觀察：2月維持利率不變的概率為97.9%

據 CME 美聯儲觀察 ：美聯儲 2 月維持利率在 5.25%-5.50% 區間不變的概率為 97.9%，降息 25 個基點的機率為 2.1%；到 3 月維持利率不變的概率為 52.9%，累計降息 25 個基點的概率為 46.2%，累計降息 50 個基點的概率為 1.0%。
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以太坊基金會：若 Sepolia 和 Holesky 順利升級，坎昆升級將部署至以太坊主網

以太坊基金會表示，Sepolia 和 Holesky 將在未來兩週內升級。 Dencun 將於 epoch 132608 時（1 月 31 日 6:51）在 Sepolia 上啟動，於 epoch 29696 時（2 月 7 日 19:35）在 Holesky 上啟動。一旦測試網全部順利運行升級，坎昆升級將按計畫部署至以太坊主網上。
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EigenLayer 將再質押開放窗口延後至 2 月 6 日至 2 月 10 日 ，並為所有 LST 取消上限

以太坊再質押協議 EigenLayer 發推稱，其將在 EigenLayer 再質押生態​​系統中引入三種新的 LST：sfrxETH、mETH 和 LsETH，並取消 LST 的 20 萬枚 ETH 個人上限。

ETH 與 BTC 生態觀察

ETH/BTC 匯率追蹤：本週暴漲，只是開端

ETH/BTC 匯率約為 0.055，本週匯率下跌 7.1%，本週整體市場下跌，以太幣走勢較為疲弱
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BTC 生態發展：頭部銘文全數下跌，ALEX 價格堅挺

本週比特幣價格下跌約6.6%，頭部銘文 Ordi、Sats、Rats 等銘文價格在本週也面臨重挫，而比特幣生態幣種 Alex 則是跌幅小於比特幣。

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ORDI/USDT、SATS/USDT、RATS/USDT、ALEX/USDT、STX/USDT

ETH 生態觀察

DeFi 市場變化：下跌 -6.72%，本週 DeFi 整體鎖倉量隨幣價下跌

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Layer 2 總鎖倉量變化：微幅下跌

美金本位本週下跌6.68%，隨幣價下跌。以太坊本位卻是逆向上漲超過 6%，到底是哪個 Layer 2 表現良好？

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本週前 10 大 Layer 2 鎖倉量表現最好的是 Manta，七天上漲 79.41%。

儘管面臨 DDos 以及空投領取困難、活動 NFT 最高等級最爛等爭議，幣價先跌後漲，從 2U → 3U

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本週賽道增長情形：主要賽道呈現衰退，Dex 跌幅最低

LSD： 35.49 b → 31.36 b → -11.6%
借貸： 22.85 b → 20.95 b → -8.3%
去中心化交易所幣種：14.9 b → 14.1 b → -0.53%
超額抵押穩定幣： 10.2 b → 9.3 b → -8.8%

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本週新興潛力協議：Restaking 必須關注

筆者挑選出七天內 TVL 增長最多，且符合至少擁有 1000 萬美元的協議，第一名居然是老牌藍籌 DeFi 協議 Curve

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值得注意的是：

  • Curve 鎖倉量暴漲原因為 ARB 獎勵計畫吸引用戶進入，但繼續挖掘數據，列表中的 +1092% 有誤，鎖倉量應該是從 17 億 → 21 億， 增加 23.5%
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  • Renzo、Ether.fi 以及 Pendle 是 Eigenlayer 概念相關協議，用戶存入以太幣可以得到三重收益，LST 收益、平台獎勵以及 Eigen 點數。Restaking 絕對是接下來要關注的重點！其他 Restaking 相關協議：Kelp、Swell、Puffer、Pendle

市場融資情形：DeFi 占整體 30%

本週融資項目大多為 Web 3 ，佔比為 32.4%

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  • 本週融資額最高的是 Flowdesk，完成 5000 萬美元的 B 輪融資，由 Cathay Innovation 領投，Cathay Ledger Fund、Eurazeo、ISAI、Speedinvest、BPI 和 Ripple 參投。Flowdesk 的做市即服務為代幣發行者提供了即插即用的技術解決方案。

穩定幣市值：不畏市場回調，持續上升

本週微幅上漲 0.15%，總規模 1349 億美元，仍以 USDT 市值佔比最高，超過 7 成。


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穩定幣無畏大盤漲跌，連續三個月持續增加。

數據解讀：若要觀察整體市場上漲是否由外部熱錢湧入，可以觀察穩定幣市值變化。

市場上漲，穩定幣市值增加 → 有可能是場外資金湧入市場推升幣價

市場上漲，穩定幣市值不便或減少 → 較有可能是多空博弈下空軍處於劣勢。

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