▍全網數據概況
🏦 穩定幣總市值：1,916.33 億美元（+4.65%）
🔐 全網總鎖倉價值（Overall TVL）：1,230.98 億美元（+13.47%）
.
穩定幣在過去 10 天內增發逾 85 億美元，創下總市值歷史新高 1916.33 億美元；
另一方面，全網總鎖倉價值（TVL）也成長了 13.47% 至 1230.98 億美元，不過其上漲力道是由幣價所推動。這一現象表明，即便市場中的待機資金正處於空前的規模，實際上卻還未流入 DeFi 和 CeFi 板塊；而這也意味著本輪牛市真正的爆發相當值得期待。
▍₿ 比特幣兼容鏈 TVL 變化（criteria: TVL > 5,000 萬美元）
- BTCFi：+4.2%（42.78 億美元）
- CORE：+6.1%（9.08 億美元）
- Cardano：+30.5%（5.91 億美元）
- BitLayer：+12.0%（5.46 億美元）
- BSquared：+15.5%（2.97 億美元）
- BOB：+24.9%（2.37 億美元）
.
數據顯示，BTCFi 及各項比特幣兼容鏈在上週持續成長；
此外，再質押協議 Pell Network（ 億美元）、借貸協議 Avalon Finance（ 億美元）以及資產管理協議 DeSyn Protocol（ 億美元）等廣泛部署於比特幣兼容鏈的專案均創出 TVL 新高點，Avalon Finance 甚至在 TVL 最高的比特幣兼容鏈 CORE 網路中，超越了其原生借貸協議 Colend 的流動性。
.
這一系列事件皆反映出整體 DeFi 資金持續湧入比特幣板塊，而該板塊將可能在往後的公鏈戰爭中展開獨立競爭，進而誕出幾項最具主導性的比特幣應用，不論它是公鏈、DeFi 協議或代幣化比特幣。
.
順帶一提，不久前整合 BitcoinOS 的 Cardano，尚未透過該跨鏈協議引進 BTCFi 應用；儘管 TVL 看似高度增長，下圖數據則顯示鏈上並無 $ADA 的淨流入。這說明 Cardano 總鎖倉價值僅僅是隨著 $ADA 幣價而上漲，而非實際的淨流入所推動。
▍📊 鏈上交易量（Weekly DEXs Volume）：1,024.55 億美元（-2.20%）
Weekly DEXs Volume ⬆️（criteria: Volume > 4,000 萬美元）
- Ethereum：+43.5%（204.86 億美元）
- Avalanche：+3.5%（22.20 億美元）
- Dexalot：+18.1%（9.18 億美元）
- TON：+65.4%（4.56 億美元）
- Hedera：+140.2%（1.55 億美元）
- Cardano：+67.2%（1.07 億美元）
- Kaia：+57.2%（9,929 萬美元）
- Hydration：+77.4%（4,127 萬美元）
Weekly DEXs Volume ⬇️（criteria: Volume > 4,000 萬美元）
- Solana：-0.4%（414.31 億美元）
- Base：-16.7%（99.38 億美元）
- Arbitrum：-8.4%（87.74 億美元）
- BNB Chain：-31.1%（80.78 億美元）
- Sui：-28.1%（18.27 億美元）
- Polygon：-15.5%（17.57 億美元）
- Thorchain：-13.4%（14.24 億美元）
- OP Mainnet：-10.4%（12.18 億美元）
- Aptos：-30.2%（3.08 億美元）
- BOB：-15.1%（5,127 萬美元）
.
➤ 總體鏈上交易量
上週大部分主流公鏈交易量皆有所下滑，但全網數據仍維持在 1,000 億美元以上的高水位，這主要歸因於以太坊劇增了 43.5% 的總交易量，進一步使其睽違半年再度回到單週 200 億美元以上的活躍度門檻，顯示出整體 DeFi 板塊相當活躍。儘管如此，以太坊單週交易量依舊遠低於 2021 年 DeFi Summer 所創下的 379.91 億美元高峰值。待以太坊再創巔峰，可能就是 DeFi Summer 2.0 到來的時機。
.
➤ 經典公鏈
除了以太坊之外，部分活躍於上一輪週期中的公鏈，如 BNB Chain、Avalanche C-Chain 和 Polygon 等 Layer1 網路，皆距離單週交易量的歷史高點相當遙遠；特別是曾在 2021 年創下公鏈交易量單週最高紀錄 466.85 億美元的 BNB Chain，其上週交易量甚至不足 100 億美元，這可能表示過去的熱絡資金還未回到 DeFi 板塊。
.
TVL 數週連漲並於上週創新高的 Cardano，其交易量達到 1.07 億美元，和發生於今年 5 月的歷史高峰（1.33 億美元）僅 2,600 萬美元差距。
.
➤ TON
TON 鏈上交易量在上週爆增了 65.4% 達到 4.56 億美元，這是主網啟動以來的單週第二高，僅次於今年第一週創下的前高 16.01 億美元；我認為 TON 須在 DeFi Summer 來臨前重返當時的活躍度，否則很可能失去競爭力，無法參與 Solana、Sui、Sei 和 Aptos 等高性能 Layer1 的公鏈戰爭。
.
➤ Hedera
Hedera 交易量暴漲逾 140% 來到歷史新高 1.55 億美元，其 DeFi 活動的增長可能受益於 Canary Capital 日前向 SEC 提交的 $HBAR 現貨 ETF 申請表格（S1）。
.
➤ Dexalot
Dexalot 屬於 Avalanche P-Chain 的一員，這項總鎖倉價值不到 600 萬美元的 CLOB 應用鏈，其單週交易量在上週突破了 9 億美元；若能延續此上升趨勢，Dexalot 將有望能協同 C-Chain 的 DEXs，為 Avalanche 整體生態帶來巨大的正面影響。
.
➤ Hydration
Polkadot 生態近半年內較為疲軟，平行鏈剛推出時的 Moonbeam 不僅總鎖倉價值狂掉，平均每週交易量也僅剩不到 1,500 萬美元。不過另一應用鏈 Hydration 似乎已成為 Polkadot 匯兌中心，過去三週交易量節節攀升，目前已創出歷史新高 4,127 萬美元。
.
➤ Kaia
通訊軟體 Line 和 Kakao 團隊共同開發的 Layer1 區塊鏈 Kaia，單週交易量創下主網合併以來的新高 9,929 萬美元。期待能夠看到 Kaia 的持續增長，進一步提升 Web2 公司對 Web3 應用的信心水準。
▍📊 鏈上永續交易量（Weekly Perps Volume）：714.01 億美元（-10.0%）
- Hyperliquid：-12.7%（201.57 億美元）
- Solana：-0.76%（126.83 億美元）
總體鏈上永續交易量在上週下降了 10% 至 714.01 億美元，此賽道現由 Hyperliquid 所主導，其交易量於兩週前創新高（222.12 億美元）後略有回落，但仍維持在 200 億美元之上。Hyperliquid 已於昨日展開原生代幣 $HYPE 的 TGE 活動，本週開始可繼續關注其 TVL 和 Perps Volume 等數據是否呈現負成長。
▍🛡️ 預言機總擔保價值
- Chainlink：353.20 億美元
- Chronicle：97.43 億美元
- Pyth Network：70.14 億美元
- WINkLink：67.07 億美元
- RedStone：17.15 億美元
- Internal：16.87 億美元版
.
預言機板塊方面，Chainlink Dominance 此前曾因 Pyth Network 的崛起而被稀釋至 45% 以下，最近終於又隨著資金在以太坊、EVM Layer2 等板塊的流入而回升至 50% 以上。
不過預言機所擔保的鏈上交易量 Chainlink 只排在第三名（單月 497.01 億美元），前兩名分別為 Internal（單月 843.30 億美元）和 Pyth Network（單月 580.26 億美元）。
這主要受益於 Internal 為 Hyperliquid 所提供的 Price Feeds，以及 Pyth Network 為 Solana 提供的 Price Feeds，這兩條公鏈各為鏈上永續合約龍頭和鏈上匯兌龍頭；因此為 EVM 體系提供 Price Feeds 的 Chainlink 所擔保的交易量遠不及 Internal 和 Pyth Network。
然而，環球銀行金融電信協會（Swift）和 Chainlink 共同開發的代幣化跨境支付框架──「分散式 DvP」、「分散式 PvP」即將於 2025 年第一季度實施國際性的試點交易；在 TradFi 龐大流動性的支撐下，Chainlink 終將回歸去中心化預言機的霸主地位。
▍事件總結
上週最吸引我注意的板塊仍是比特幣應用，在剛開始寫週報不久，我還認為 BTCFi 只不過是噱頭，並可能對比特幣造成負面影響，例如共識、跨鏈資產安全性等困境；隨著過去數個月觀察至今，我已稍稍有點改觀。
若傳統金融（如 Swift、跨國銀行等機構）在區塊鏈板塊持續發力，穩定幣、CBDC 可能會威脅到比特幣作為數位貨幣的交易採用率；與此同時，比特幣若能朝向 DeFi 板塊發展，便能增加其應用潛力，而不單單只是作為數位黃金存在。
因此，作為架構層的比特幣兼容鏈、以及應用層的 BTCFi 及代幣化比特幣等解決方案，將有望創造比特幣的價值捕獲能力（若發展順利），進一步形成法幣體系的拮抗劑（Antagonist）；而這一系列變革或許能讓 Web3 居民不受 CBDC 和穩定幣的限制，更加自由地使用區塊鏈所帶來的各項應用，包括但不限於 DeFi、RWA 等板塊。
