本週加密貨幣市場經歷了一場「陣痛期」，其速度與烈度遠超預期。

比特幣在短短 24 小時內暴跌 17%，以太幣與 Solana 的週跌幅更分別高達 25% 與 26% 。

令人困惑的是，這次暴跌並未伴隨交易所大規模的合約爆倉量劇增，顯示推動跌勢的力量並非來自散戶的槓桿清算，而是另有其人。

關鍵轉折：貝萊德 IBIT 交易量異常爆炸

根據 Solana 戰略儲備公司高階主管 Parker 的分析，真正的「元兇」可能隱藏在傳統金融市場中。

數據顯示，貝萊德的比特幣現貨 ETF（IBIT）在崩盤當天爆出 107 億美元的驚人交易量，接近平時的兩倍；同時，其期權交易量也創下 9 億美元的歷史新高。

奇怪的是，當天的資金流出量並未同步激增，這意味著市場並非單純將 ETF 贖回現金，而是在 ETF 市場內部完成了巨額的換手與清算。

亞洲流動性緊縮：白銀與日圓套利的連鎖反應

這場崩盤的導火線被指向亞洲投資機構的流動性危機。崩盤當天，白銀價格大跌 20%，創下歷史性跌幅；與此同時，由於政策預期導致日圓套利交易（Carry Trade）空間大幅縮減，全球流動性瞬間收緊。

所謂「日圓套利交易」，就是全球資金長期用超低利率的日圓借錢，去撐高風險資產；一旦日銀升息壓縮套利空間，這些資金被迫回收，往往會引發股市與幣市的連鎖下跌。

Parker 推論，某間位於香港的投資機構因面臨白銀或日圓部位的補倉壓力，被迫在底部大量清算手上的 IBIT 份額，進而間接導致加密貨幣市場的連鎖暴跌。

政策助燃：SEC 破例開放期權限制

此外，監管政策的變動也起到了推波助瀾的作用。美國 SEC 於 1 月 21 日破例跳過標準審核期，直接允許納斯達克解除比特幣 ETF 的期權交易限制。這讓機構法人能利用比期貨更高槓桿的工具進行對沖或洗盤。

在缺乏鏈上即時透明度的情況下，這場「華爾街式」的資金博弈，讓幣圈投資人再次感受到機構資金介入後，市場波動與複雜度的全面升級。