最後更新時間：2026 年 1 月 5 日

2025 年幣圈大回顧

Good morning, afternoon, evening！時間又來到新的一年，先預祝各位 2026 闔家平安。

2025 年又双叒叕是區塊鏈應用爆發的一年，不曉得各位最近有沒有使用當紅的 ether.fi cash 簽帳金融卡呢？它就是在去年年中爆紅的最強應用之一。

不過除了 ether.fi 之外，2025 年還誕生了許多關乎使用體驗、公民隱私權與應用普及化的重要事件，接著就讓我們一起來回顧，2025 年究竟發生了哪些大事吧👇

1 月：DEXs 成交爆大量！

雖然看起來是整體爆大量，實際上當月鏈上總成交量有超過一半都發生在 Solana。其成因是美國總統川普（Donald Trump）透過 Solana 發行迷因幣 $TRUMP 所引發的資本炒作，進而讓 Solana 單月 DEXs 成交量首次突破 3,000 億美元。

相對地，此事話題性一過，鏈上成交量馬上回歸正常，直到今年年底，Solana 單月 DEXs 成交量再也沒回到 2,000 億以上。

這件事也告訴我們：現階段的 DEXs 應用仍過度投機，區塊鏈要邁入大眾視野，還得是能真正改變日常生活的應用才行。

2 月：RWA 股票進入 DeFi 生態！

代幣化股票先驅 Backed Finance 將其股票產品「bTokens」引入 DeFi 換匯協議 Balancer 與借貸協議 PWN，讓 DeFi 使用者能透過無需許可、也不需要認證身分（KYC）的方式購買並持有代幣化股票。

如果你不曉得 Backed Finance 是什麼平台，可以看這篇介紹。

想必各位在去年下半年經常看到 RWA 股票的新聞，原因不外乎是大量 Web3 原生平台，甚至是傳統金融機構都爭相發行自己的 RWA 股票產品，試圖搶佔這塊新大陸。

就在我發文介紹 Backed Finance 的 2 月份，RWA 股票的市值尚不足 1,600 萬美元，其中 bTokens 就佔了 9 成以上的市佔率。

各位要不要猜猜看現在 RWA 股票總市值是多少？

答案是 7.4 億美元。也就是說 RWA 股票總市值在這一年內至少翻了 46 倍之多。

我認為 Backed Finance 正是推動這波 RWA 股票潮流的關鍵角色，畢竟它早在 2023 年就投入 RWA 股票的應用發展，更是最早將「自託管」概念引進 RWA 應用的代幣化發行商。

3 月：Crypto.com 增發 700 億枚 $CRO

如果你是 2021 年以前就待在幣圈的老朋友，那你或許使用過 Crypto.com 簽帳金融卡。作為加密貨幣金融卡的先行者，Crypto.com 在 2021 利用高於傳統金融卡的回饋利率和賦能吸引了大量使用者；此外，開發團隊更在當年銷毀了 700 億枚流通的原生貨幣 $CRO，進而大幅推升了貨幣價值。

然而 2025 年 3 月，Crypto.com 卻做出一件破壞社群信任的決策－－重新發行 700 億枚 $CRO，並且是建立在開發團隊掌握「絕對票數」的提案之上。這項提案的官方說詞是為了建立戰略儲備，以及推動 $CRO ETF 相關產品計畫。

我們都知道，抗審查的 Web3 社會之所以成立，就是基於廣大公民的信任；Crypto.com 卻帶頭破壞這個誠信，也難怪當時會被大量網友砲轟 + 退坑。

4 月：Vitalik 來台參加 ETH Taipei！

2025 年的以太坊社群盛會 ETH Taipei 於 4 月份開幕，本次主辦單位邀請到 Vitalik Buterin 發表兩場 Keynote，首日主題為以太坊的「擴容願景」，第二天則是「開源專案與公共財」。

相較於其他幣圈展會，ETH Taipei 可謂一年之中最特別、最值得參加的活動。原因在於，ETH Taipei 是唯一重視基礎建設與公共財的展會，而這些應用或實作，都和 Web3 公民的使用體驗息息相關，例如稍後會提到的以太坊升級。

5 月：以太坊 Pectra 升級

以太坊於 5 月實作的 Pectra 升級，引入了 EIP-7702 這項改進提案，透過「智慧合約帳戶」大幅度地改善了 Web3 公民的使用體驗。

相信大家用鏈上轉帳或多或少都遇過「$ETH 不足以支付 Gas Fee」的窘境；不過這樣的情境在 Pectra 升級後已不復存在。

現在使用者可以任意切換 Gas 支付貨幣。也就是說，如果你手頭上剛好沒有以太幣，那你可以手動將 Gas Token 切換為 $USDC 或其它 EIP-7702 支援的代幣。

自此，使用者再也不必考慮「Gas 夠不夠用」的問題。

舉例來說，像我這筆交易就是將 Gas 支付貨幣切換為 $cbBTC（Coinbase 發行的代幣化比特幣）👇

值得注意的是，這項「切換 Gas 支付貨幣」的功能，就連 Solana、Sui 等高性能公鏈都還做不到。可見以太坊在使用體驗最佳化這方面，仍領先於絕大多數區塊鏈體系。

6 月：ether.fi 簽帳金融卡大爆紅

雖然 ether.fi 早在 2024 年 5 月就發表了這張 Visa 簽帳金融卡，實際爆紅至整個幣圈的時間點大約是 2025 年中，於是我便放在 6 月大事。

先簡單介紹 ether.fi，其開發團隊原先致力於以太坊的「流動性再質押」（Liquid Restaking），如果不曉得流動性再質押是什麼，可以回顧這篇文章。總之 ether.fi 在該賽道稱霸後，就逐步將業務擴展至支付領域，並推出了現在這張 ether.fi cash。

其特色是「低磨損」和「自託管」。一般使用者的消費回饋是 2%，扣除美元匯差、Visa 後端出入金等磨損後，仍保有 1% 正回饋。

另一方面，ether.fi cash 的存款地址採用 Gnosis Safe 智慧合約帳戶，故開發團隊為 ether.fi cash 標榜「資產自託管」的主張，意思就是：使用者帳戶存的錢不經任何交易所或第三方託管商介入，完全由你自己控制。

這對於重視財產自主權的 Web3 公民來說，顯然是一大福音。這裡有個注意事項：

ether.fi cash 發行至今，盜刷事件頻傳，這說明它可能存在資安隱憂。因此我會建議，網路刷卡盡量利用 LINE Pay、Apple Pay 等電子支付，避免手動輸入卡號。

7 月：美國通過三大加密貨幣法案

美國國會於 2025 年 7 月份通過了《GENIUS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Surveillance State Act》（反 CBDC 監控法案），三項法案的目標如下。

• 《GENIUS Act》：穩定幣合規、合法化
• 《CLARITY Act》：明確定義哪些區塊鏈應用歸 SEC 管，哪些歸 CFTC 管
• 《Anti-CBDC Surveillance State Act》：很直觀，就是禁止聯準會推行 CBDC 或任何用以追蹤民眾金流的監控體系

可以想見，在法案通過的當下，加密貨幣已能被認知為更具正當性的貨幣，而不再只是幣圈的投機性商品。

8 月：美國退休金 401(k) 可投資加密貨幣！

美國總統川普於 2025 年 8 月 7 簽署了一項行政命令，允許 401(k) 退休帳戶的資產用於投資私募股權、房地產、加密貨幣等過去被視為高風險的資產。

如果你不曉得 401(k)，你可以把它想像成美國進階版的勞工保險，差別在於裡面放的不是法幣，而是資產。

在過去，401(k) 多半只能投資股票、ETF 或債券。時間來到 401(k) 鬆綁的現在，儘管多數企業在開放初期可能還不敢將投資選項納入加密貨幣；但隨著普及率提升，以及 Z 世代對曝險的觀念改變，或許在不久的未來，一部分退休金便已悄悄流入加密貨幣。

9 月：加密支付持續發威！Payy 簽帳金融卡橫空出世

Payy 是將以太坊 Layer2－－Payy network 作為交易執行層的 Visa 簽帳金融卡，其特色在於「交易隱私性」。

如果各位曾透過「區塊鏈瀏覽器」調閱 ether.fi cash 交易紀錄，應該會發現，自己的地址在什麼時間點、花了多少錢等資訊全都被公開於區塊鏈上，這等於是讓使用者的足跡無所遁行。特別是在實名註冊（KYC）的前提下，若 ether.fi cash 資安防護不夠力，將可能造成使用者權益受損。

這時，Payy 簽帳金融卡就解決了這個隱憂。Payy 採用零知識證明（Zero-Knowledge Proof, ZKP）技術，能將使用者發起的交易生成一份「只證明交易有效，但不透露任何個資」的神奇文件。

舉例來說，當我們實際打開 Payy network 區塊鏈瀏覽器，並隨意點選一份交易紀錄，就會看到當中完全不揭露花費、向什麼人交易，甚至也不告訴你是從哪個地址發起的交易；相對地，你只會看到交易發生在什麼時間、區塊高度多少，以及最重要的：一份零知識證明（ZKP）。

由此可見，Payy 相當漂亮地解決了現有加密金融卡的資安挑戰，我願稱它「2025 年最保護使用者的加密支付」。

10 月：RWA 股票市值達 7 億鎂！

此前一直徘徊 3~4 億美元的 RWA 股票總市值，終於在 2025 年 10 一舉突破了 7 億美元。

其成因在於，RWA 美債發行商 Ondo Finance（$ONDO）於 9 月份宣布發行 RWA 股票，不久後其資產總值便達到 3.85 億美元，一舉超越了原先首席 Backed Finance。

有趣的是，Backed Finance 於 2 月份將舊產品 bTokens 引入 DeFi 平台後，又於 5 月推出了全新產品 xStocks。

前後對比會發現，bTokens 幾乎可說是 xStocks 的測試產品。原因是 xStocks 推出後，bTokens 市值便逐漸萎縮，現在儲備已剩不到 4 月份的一半；反觀 xStocks 則是不斷成長，市值已達 1.90 億美元，可見後續推出的 xStocks 才是主力。不料 xStocks 才稱霸 RWA 股票不久，半路殺出的 Ondo Finance 就以更高的流動性主導整個板塊。

現階段，RWA 股票的整體生態長這樣：

• Ondo Finance 以 ETF、貴金屬信託為主力資產，例如 SPY、QQQ 或白銀
• Backed Finance 仰賴個股流動性，例如 Circle、Tesla 或 NVIDIA
• Securitize 則只有錢包商 Exodus 的股票流動性

不難想像，待 RWA 美債龍頭 Securitize 未來也發行 ETF、科技股後，整個 RWA 股票戰局還會再出現一次大洗牌，我們就拭目以待。

11 月：Balancer 遭駭 1.28 億鎂！

老字號換匯平台 Balancer 在 11 月 3 日被駭客利用智慧合約中四捨五入的計算漏洞，前後盜取了價值 1.28 億美元資產。

這是 2025 年最嚴重的一起 DeFi 駭客事件。由於 DeFi 平台之間存在流動性的重複利用，這場駭客攻擊不僅造成 Balancer 資金大損失，隨後更引發連鎖反應，接連導致多個借貸協議與收益聚合器出現壞帳，以致於平台方無力償還使用者資產。

據《區塊勢》報導，受 Balancer 駭客事件影響的 DeFi 協議至少包括 Stream Finance、Harvest Finance、Silo Finance 等多個收益聚合器。

另一方面，這次事件也讓區塊鏈社群展現出「開源協作」的強大力量。在 Balancer 遭駭不久，部分開發者便已迅速實作出中英文版本的「資金救援機器人」，並大方地開放給所有使用者。

以開發者 Rick Lin 提供的前端介面為例，使用者需準備四項資料：

1. 用於授權機器人的臨時私鑰
2. 資金所在的主網 RPC
3. 用於接收資產的主要地址
4. 資金池的智慧合約地址

填入這四項資料，並點選「Save Configuration」，機器人就會按照使用者設定的時間間隔，持續偵測資金池是否具有流動性。一旦資金池獲得流動性補充，機器人就會將使用者存入的份額發送回接收地址上。

這項工具不僅幫助了許多受害者將資產取回，更體現出幣圈中最難能可貴的公共價值－－開源、協作、互助。

12 月：以太坊 Fusaka 升級

以太坊於 12 月 3 日完成 2025 年度的第二項重大升級－－Fusaka 升級。

如果說 Pectra 升級目標是使用體驗的最佳化，那麼 Fusaka 升級就是轉帳成本的最佳化。

此次升級後，以太坊已能在不提升硬體門檻，也就是不犧牲去中心化的前提下，透過「PeerDAS 抽樣機制」降低 Layer2 交易驗證的運算複雜性，進一步減少轉帳所需的手續費。

光看專有名詞好像很艱深，以下用一張圖就能看懂 Fusaka 升級的超強效果。

如圖所示，對比 Fusaka 升級前，Layer2 轉帳手續費為 0.01 美元；升級後便降至 0.0017 美元，等於是砍了 8 成。

更棒的是，這張圖呈現的轉帳手續費還是發生在優先費用（Priority Fee）較高的情境下；若我們手動將 Gas 支付調整為基礎費用（Base Fee），這手續費甚至僅需 0.0002 美元，已經來到小數點後第 4 位了。

沒有比較沒有傷害，這邊以高性能公鏈代表「Sui」作為對照組。Sui 當下轉帳 Gas Fee 為 0.0015 $SUI，相當於 0.0025 美元，比現在的以太坊 Layer2 足足貴了 10 倍。

假如你對以太坊的印象還停留在「Gas Fee 好貴」，那麼這次 Fusaka 升級絕對會讓你改觀。

2026 幣圈展望：加密貨幣普及化！

從去年的 12 件大事中，我們可以歸納出以下 4 點：

• RWA 股票發生爆發式成長
• 加密支付逐漸普及
• 加密貨幣合規、合法化
• 以太坊使用體驗大提升，已超越 Solana、Sui 等高性能公鏈

上述不論哪一項，都直接影響「大規模採用」（Mass Adoption）的可行性。

此外，2026 年的以太坊一樣會實施重大升級，名稱為 Glamsterdam。目前確定納入的改進提案包括 EIP-7928 與 EIP-7732，前者預計能降低以太坊 Layer1 主網的交易手續費（Gas Fee）。

經過去年的 Fusaka 升級，Layer2 交易手續費僅需 0.0002 美元；而 2026 即將迎來的 Glamsterdam 升級，或許有機會能讓我們看到 Layer1 主網也降至這個費用階層。

以免你不曉得，以太坊的 Layer1 主網現在已相當便宜，轉帳手續費僅為 0.0022 美元；這說明升級後再降 8 成並非不會發生，甚至可能更低。

而這一系列硬分叉升級，也都將為大規模採用順便鋪路。畢竟，手續費一降，肯定是讓傳統金融和民眾更願意使用區塊鏈。因此我認為幣圈在 2026 年的發展將持續朝以下 3 個方向邁進：

• 傳統金融加大 RWA 的投入力度
• 大量跨境交易以鏈上結算取代銀行清算系統
• 加密支付從幣圈滲透至普羅大眾

待今年年底，我們再一起來對答案。