最後更新日期：2025 年 12 月 11 日

聯準會啟動 RMP，引爆市場對「技術性印鈔」的討論，可能左右流動性走向。

RMP 用短債操作補銀行準備金，市場開始判斷資金是否會外溢到風險資產。

比特幣與股市短線無明確方向，投資人可善用定期定額代替一次性單筆投入，以降低短期風險。

就在最新一場 FOMC 會議後，美國聯準會（Fed）不只降息了一碼（0.25%），將基準利率壓低至 3.5%~3.75%，更拋出一項引爆市場關注的流動性措施──宣布將自 12 月 12 日起，開始向銀行體系購買短期公債，並計畫在未來數個月內，把購買規模累積至 400 億美元。

這項消息一出，立刻在華爾街與投資圈掀起熱議。在降息已逐步成為市場共識的背景下，聯準會再度透過「實際買債」的方式向市場注入資金，也讓不少投資人開始重新評估接下來的資金環境走向。

不過，聯準會並未將這項行動稱為量化寬鬆（QE），而是給了它一個全新的名字──「儲備管理購買計畫」（Reserve Management Purchases, RMP）。

究竟 RMP 是什麼？它與過去投資人熟悉的 QE 有何不同？這項 400 億美元的資金，是否真的可能影響股市與幣市走向？

以下就帶你一次看懂，聯準會這項最新政策的核心機制，以及 RMP 可能為市場帶來的實際影響。

RMP 是什麼？

RMP 是美國聯準會祭出的一項技術性操作，其目標是「提升銀行體系的準備金」，以避免資本市場發生短期的流動性緊縮。

具體而言，聯準會將利用短天期國庫券（Treasury Bills, T-Bills）的購買行為，直接向銀行或清算機構注入新的準備金，進而讓銀行體系的流動性回升至充裕水準，同時確保短期利率得以維持在目標區間內。

用一句人話來說：

RMP 就是聯準會「印鈔向銀行買債」。

這一舉措與投資人最期待的量化寬鬆（QE）看似雷同，故 RMP 也被部分投資人視為「提升市場資本」的政策，或者說間接的 QE，並認為 RMP 有望刺激股市、幣市等資本市場上漲。

然而，RMP 和 QE 在本質上卻是不同的資本政策，一昧地過度樂觀可能使自己做出錯誤決策。接著就讓我們來看看，RMP 和 QE 究竟有何異同。

RMP 與 QE 有什麼不一樣？

雖然 RMP 與 QE（量化寬鬆）在形式上皆涉及「聯準會購買公債」，但兩者購買的公債「類別不同」，這一關鍵差異將導致資本在流動性方面出現分歧👇

RMP 買短債、QE 買長債

RMP 的作法，是聯準會集中購買到期日約 0～1 年的短期國庫券（T-Bills）。
這類操作的重點，在於把錢補回銀行體系，確保金融市場運作順暢，而不是刻意壓低中長天期美債收益率。因此，RMP 對投資人風險偏好的影響，通常較為間接。

相較之下，QE 則屬於更具進攻性的政策，其目標是讓聯準會大量買進到期日介於 2～30 年的中長天期公債（T-Notes、T-Bonds），直接壓低整體美債收益率，讓「買債變得不划算」，促使資金自然轉向股市、加密貨幣等風險資產，2020～2021 年間的市場大多頭，正是 QE 下的經典案例。

藉由上述對比，我們能看出 RMP 與 QE 的主要差異在於「資本流入風險市場」的力度。

• RMP 偏防禦型政策 ➡️ 補銀行的血
• QE 屬於攻擊型政策 ➡️ 逼錢離開債市，流入風險資產

然而，對多數華爾街機構而言，RMP 是否被定義為 QE 並非重點，真正關鍵在於 RMP 能否為金融體系帶來可觀且持續的流動性補充。

部分分析師甚至預期，若 RMP 政策順利落地，將大幅改變金融機構在未來數個月內的市場操作👇

RMP 對市場有什麼影響？

事實上，摩根大通（JPMorgan）分析師早在 10 月 29 日，即 QT 終止當天就預測：聯準會很可能會在 2026 年開始，每個月向銀行端購買 80 億美元 T-Bills，進一步強化金融體系的現金水準。

美國銀行分析師也提出不謀而合的看法：聯準會可能會在明年 1 月開始大量購買公債，藉此讓銀行的準備金維持在充沛水準。

彭博分析師更指出，QT 的結束將使交易商更有餘力持有更多美債或回購等防禦型資產，進一步提升市場資本的流動性與穩定性。

現在我們知道，這些分析師所提出的技術性操作正是 RMP 的核心機制──「印鈔買短債」。代表一旦銀行端的準備金回升，整體金融市場的資本壓力也會隨之緩解。

這就提供投資人一個想像空間了：聯準會即將利用 RMP 注入的 400 億美元，可能間接從銀行端外溢至資本市場。

RMP 對比特幣有什麼影響？

聯準會正式啟動 RMP 後，比特幣並沒有立即走出明確方向。以今日行情為例，比特幣甚至出現小幅走弱（如下圖），這反而凸顯出：市場對 RMP 的解讀，可能比「RMP = 利多」更複雜。這邊筆者整理出 3 個可能的脈絡。

RMP 僅被當作「流動性緊縮的緩衝」

承如前述，機構通常將 QE 視為主動推升資產價格的寬鬆政策；RMP 則是維繫銀行準備金的技術操作。在兩者目標不同的前提下，資本市場不見得會將 RMP 和「行情啟動」劃上等號。因此，比特幣沒有立刻出現強勁反彈，其實更接近合理預期。

RMP 讓市場進入短暫觀察期

RMP 的落地能確實改善銀行端的流動性環境，不過市場並未立刻提升資本曝險。原因在於：RMP 雖然補充了銀行準備金，但此舉能否讓資本真正外溢到風險市場還是未知數。

因此這段時間內，機構和高淨值投資人更可能選擇保持中性策略，一邊等待 RMP 購買規模如聯準會的預期擴大。

RMP 仍可能改善中期的市場環境

儘管 RMP 短期未必直接推升比特幣，但仍有望改變總經面的風險偏好。在銀行準備金回升、短期資金壓力下降的情境下，資本市場對風險的承擔意願可能在未來數個月逐步升溫。

投資人該如何面對 RMP？

總結來說，RMP 已經落地，但市場還沒有馬上走出方向。對投資人而言，預測政策效果是其次，重要的是如何調整自己的佈局節奏。

筆者自己會採用以下兩種作法👇

避免一次性大量買入

既然 RMP 並非 QE，代表「看到就 ALL IN」顯然過於樂觀，可能讓自己陷入行情未啟動、但成本已經墊高的尷尬局面。

在資金環境仍處於觀察期的情況下，單筆投入反而會放大短期風險，不符合目前市場的風險報酬比。

「有限度地」提高曝險

假如你看好 RMP 對資本市場中長期的改善，但又不想承擔方向不明的短期震盪，那麼定期定額（DCA）便能有效降低風險，同時隨著 RMP 的進度，逐步拉高自己的平均曝險比重。

畢竟，定期定額既能讓你不必猜底，也不需要在猶豫行情中做出重大決策，進而讓佈局節奏與市場環境同步漸進。

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以上這些僅為筆者的個人操作，並非投資建議。但如果你看完後開始好奇比特幣該怎麼定期定額，那麼幣安交易所的「定投」功能會是最棒的理財工具之一。

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最後，不論你採用哪種投資策略，都要謹記，RMP 並不代表接下來行情一定會一路上攻。它更像是一種「改善環境但不保證結果」的政策。保持節奏、分散風險，永遠比押注政策本身來得重要。

▶ 參考資料

《Federal Reserve issues FOMC statement》

《Statement Regarding Reserve Management Purchases Operations》

《JPMorgan Sees Fed Reviving 2019 Playbook to Ease Market Strains》

《Fed could surprise market with T-bill buying binge》

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