黃金價格才剛衝破 5,598 美元創歷史新高，兩天內卻急殺回 4,400 美元附近，震盪幅度超過 21%。顯然多頭的煙火還沒放完，市場情緒就已經先冷掉，投資人可能會好奇，現在究竟還適不適合買黃金？

比起猜漲跌，真正該問的或許是──支撐黃金上行的條件有沒有變？本文將從資金流向、美元走勢、央行買盤與投行目標價切入，分析這波回檔的原因，以及黃金要再創新高需要哪些條件，那我們就開始吧！

黃金價格創高後暴跌！發生了什麼？

金價從 5,598 美元歷史新高快速回落至 4,400~4,900 區間，短短數日跌幅超過 21%。此次修正並非單一事件導致，而是技術面、美元指數與市場情緒同時轉向的結果👇

RSI 進入極端過熱區，技術性修正啟動

黃金價格的週 K 線圖顯示，其相對強弱指標（RSI）一度拉升至 75 以上，明顯進入超買區間。歷史紀錄顯示，當黃金週線 RSI 長時間高於 70，往往伴隨隨後數週的回檔或震盪整理。

特別是這次金價行情在創下 5,598 美元新高後，RSI 並未繼續創高，反而出現動能減弱的跡象。技術動能鈍化，加上短線槓桿資金的獲利了結，成為第一波下跌的觸發點。

美元指數急拉，壓抑黃金上漲空間

美元指數（DXY）日線圖則顯示，DXY 在跌破 96 後迅速反彈至 97 上方，出現明顯急拉走勢。

當我們回顧黃金的歷史價格走勢會發現：一旦美元走強，黃金往往承受壓力。這正是為什麼黃金會在美元指數 DXY 反彈後，便同步發生了急速的價格回檔。

根據《路透社》報導，這次美元反彈的主因包括：

• 美國債券殖利率回升
• 聯準會政策立場轉變造成市場重新定價
• 部分避險資金回流美元計價資產

如果你是黃金投資人，那麼這幾項因素勢必得納入短期內的投資考量。

聯準會主席換位人選確定

最近市場動盪的另一項因素是美國聯準會（Fed）主席人選的變更預期。《路透社》報導顯示，美國總統川普已正式提名前聯準會理事 Kevin Warsh 擔任下任 Fed 主席，接替目前任期到 5 月底屆滿的鮑爾（Jerome Powell）。

這一消息引起了金融市場引發的劇烈反應：美股下挫、美元指數攀升、黃金與白銀價格大幅走低。

《路透社》指出，因 Warsh 過去偏向維持貨幣政策獨立、避免過度寬鬆的觀點，使市場對未來降息預期降溫，導致美元短線走強並壓抑黃金、白銀等貴金屬價格。這種政策預期導致的重新定價，是短期美元反彈、黃金大幅回檔的重要原因之一。

2026黃金還會繼續漲嗎？投信目標價出爐！

現階段金價已從 5,598 美元歷史新高跌回 4,700 盤整價，這是終點還是中繼站？金融巨頭給出的答案相當分歧：樂觀派認為還有7-79%的上漲空間；但也有機構開始示警回調風險👇

全球投信怎麼看金價後市？

▶ 瑞銀集團（UBS Group）：看多 6,200 美元

瑞銀指出，黃金日前漲勢並非單純的情緒推動，而是由結構性需求所支撐，包括各國央和的持續增持。若央行買盤延續、美元維持弱勢，加上資金持續流向實體黃金與 ETF，黃金價格有機會在未來一年挑戰 6,200 美元水準。

不過瑞銀也同時提醒，若市場風險偏好回升或美元反彈，短線仍可能出現波動，顯然這一警告也在短短兩天後便化為現實。

▶ 高盛（Goldman Sachs）：目標價 5,400 美元已實現

資產管理巨頭高盛集團日前將 2026 年底的黃金目標價上調至 5,400 美元，理由包括新興市場央行持續增持黃金、美元儲備多元化趨勢加速，以及地緣政治風險升溫帶動投資需求。

然而，市場的走勢顯然超乎預期，畢竟金價已於 1 月 29 日一度衝上 5,598 美元，提前突破高盛的年度目標價。這可能意味著，當黃金目標價被提前達標後，市場將進入重新定價階段。

事實上，金價也確實在創高後迅速回落。換句話說，高盛對金價的 5,400 美元預測，既是本輪黃金行情的里程碑，也可能成為金價短期修正的心裡壓力位。

▶ 花旗銀行（Citi）：看空因素浮現

花旗銀行指出，黃金價格目前受到多項重疊的地緣與總經風險支撐，包括美中緊張局勢、台海風險、以及全球債務的不確定性等。不過花旗也評估，這些風險可能在 2026 年後期減弱，進而對金價造成壓力。

黃金究竟是誰在買？基本面是否改變？

推動黃金價格上漲的原動力，事實上來自「各國央行」。根據世界黃金協會（World Gold Council）於 2026 年 1 月公布的最新統計，截至 2025 年 11 月，全球央行當月淨買入超過 45 噸黃金，雖較 10 月略為放緩，但仍明顯高於長期平均水準。

更關鍵的是，2025 年 1 月至 11 月期間，全球央行累計淨購金已達 297 噸，顯示官方部門的結構性需求並未因金價創高而退場。

至於究竟是哪些央行在買黃金？資料顯示：

• 🇵🇱 波蘭：11 月增持 12 噸，黃金總儲備達 543 噸 
• 🇧🇷 巴西：11 月增持 11 噸，總儲備達 172 噸
• 🇺🇿 烏茲別克：11 月增持 10 噸
• 🇰🇿 哈薩克：11 月增持 8 噸

其餘還包括捷克、中國、印尼、約旦等央行銀行仍維持黃金儲備 1~2 噸。這些新興市場央行的共同特徵是：

• 降低對美元儲備依賴
• 強化外匯儲備多元性
• 對抗全球金融不確定性

黃金價格的基本面有轉弱嗎？

從現有資料來看，黃金儲備目前尚未出現明顯逆轉訊號。即便金價創下歷史新高，央行買盤仍維持正向淨流入。這代表本輪金價上漲並非單純由投機資金推動，亦出於各國央行對黃金儲備的高度需求。

需要注意的是，相比於 2022~2023 年創紀錄的黃金購入規模，各國央行在 2025 年的買入節奏略為放緩。說明央行需求雖強，但未再出現爆炸性增長。

黃金代幣化啟動！RWA 是黃金未來？

除了實體黃金與央行買盤之外，另一個正在悄悄壯大的推動力為「代幣化黃金」（Tokenized Gold）。

什麼是代幣化黃金？

代幣化黃金就是利用區塊鏈驗證黃金儲備，並將其價值、所有權等數位分身以 1：1 錨定價上傳至區塊鏈的「黃金代幣」。簡單來說，

代幣化黃金，就是能讓投資人透過區塊鏈購買黃金的落地應用。

據 RWA.xyz 最新數據，2025 年 1 月 1 日，代幣化黃金的總市值約為 11.3 億美元；然而時間快轉至今（2026 年 1 月 31 日），代幣化黃金總市值已達道 46.7 億美元，一年內足足翻了 4 倍之多。

這代表黃金不只在上漲，更在加速融入數位金融體系。我們可以從以下幾個黃金在「流動性結算」的方面的差異觀察到未來趨勢👇

實體黃金

• 放在金庫
• 透過銀行或 ETF 交易
• 交易時間受限於銀行
• 結算依賴銀行體系

代幣化黃金（數位黃金）

• 不受限於銀行上班時間，全年、全天候皆可交易（365 / 24 / 7）
• 跨境即時結算
• 不需要去金庫提領，可繞過銀行的儲備體系，實現自我保管

想像一下，現在你不必跑銀行、不用開黃金存摺、更不必擔心提領要排隊、交易要等營業時間。你只要打開有提供代幣化黃金的虛擬貨幣 APP，動個手指，就能輕鬆買入等值的黃金。

更棒的是，代幣化黃金不但每週 7 天、每天 24 小時都能交易，甚至還能無時間差地跨境轉帳到你在國外的銀行帳戶上。

講了這麼多，你可能以為代幣化黃金還在很遙遠的未來對吧？非也，現在全球最大的數位資產交易所「幣安」（Binance），就有提供代幣化黃金 $PAXG 的買賣，只要透過《鏈習生》專屬連結註冊，還可再享有終身交易手續費 20% 減免！

誰在主導代幣化黃金？

現階段的代幣化黃金市場主要由兩大資產發行商所主導

• Tether：發行 Tether Gold（$XAUT），市值 24.4 億美元
• Paxos：發行 Paxos Gold（$PAXG），市值 21.3 億美元

儘管這兩大發行商佔代幣化黃金市場超過 90% 以上的流動性，但它們本質上仍屬於「Web3 公司」，並非傳統金融的資產發行商。

這說明這說明代幣化黃金目前仍處於「機構尚未跟進」的早期階段；因此，一旦銀行或大型資產管理機構開始發行合規版本的代幣化黃金，其市場規模將可能迎來下一次的結構性放大。

黃金現在還可以買嗎？

金價從 5,598 美元急殺回 4,700～4,900 區間，許多投資人第一反應是：「現在買黃金是不是太晚了？」或「完了我手上還有黃金，是不是要快跑？」

先講結論：投資黃金並不適合被當成純粹的「多空題」。

投資人需要考慮的是：買黃金，是為了賺波段？還是為了抗風險？

如果是為了抗風險，定期定額會是相當穩健的策略之一。

如果是為了賺波段，那投資人勢必得關心黃金的技術面與基本面變化。實務上，黃金價格可搭配以下兩個指標來綜觀整體趨勢👇

▶ 美元指數（DXY）

現在我們知道，美元急拉，黃金就容易被壓。也就是說，如果 DXY 短線續強，黃金價格就很難立刻 V 轉。反過來說，若美元轉弱，黃金的上行條件就會回來。

▶ 央行是否持續「淨買入」黃金

各國央行是黃金這輪行情的底層燃料。只要政策面沒有反轉，黃金長期就不算失去結構支撐。真正危險的訊號，反而是央行開始連續幾個月轉為淨賣出，或買盤明顯收手。

風險永遠比預期更快到來

黃金是好的防禦型資產，但一昧地看多可能導致自己承受長期的未實現虧損；另一方面，長期看空也可能造成自己錯過資產增值的機會。因此，在進場買入黃金前，我們不妨先問自己：能否承受 15~20% 短期虧損？在這個答案明朗後，投資決策才會穩固。

以上內容僅供參考，皆不為投資建議。

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