最後更新日期：2024 年 11 月 14 日
2024年，比特幣牛市來了！
比特幣在今年 1 月成功獲準現貨 ETF 在美國上市，11 月創歷史新高，突破 8 萬美元。儘管面臨德國政府拋售和 Mt. Gox 釋放的賣壓，它依然強勢上揚。
隨著第 4 次比特幣減半完成，比特幣能否在這波牛市中繼續飆升？讓我們繼續往下探。
▍比特幣衝刺 10 萬美元：市場敘事吹向「數位黃金」定位
根據新加坡加密研究公司 10x Research 的數據分析，比特幣在創下 6 個月新高後，接下來 3 個月的中位數回報率約為 40%。
如果未來 3 個月比特幣再漲 40%，這個市值最大的加密貨幣有望在 2025 年 1 月突破 10 萬美元。
10x Research 還指出，投資者對加密貨幣的關注點，已從 去中心化金融（DeFi）的承諾轉向比特幣的「數位黃金」定位；長期以來，加密愛好者將比特幣視為對抗通脹和保存價值的利器，這主要歸功於其有限供應和穩定的發行機制。
2024 年，越來越多的機構投資者認同比特幣的價值，並透過比特幣現貨 ETF 投資。
▍IBIT 成長迅猛：機構資金積極佈局比特幣現貨 ETF
自 2024 年 1 月推出以來，比特幣現貨 ETF 在市場上熱銷。
貝萊德的 iShares 比特幣現貨 ETF（IBIT）在上市後短短 4 天內，資產管理規模（AUM）便突破 10 億美元，成為史上增長最快的 ETF；根據 Coinglass 的數據，截至 2024 年 10 月底，IBIT 的資產管理規模已超過 170 億美元，而所有比特幣現貨 ETF 的總資產規模則突破 520 億美元。
彭博高級分析師 Eric Balchunas 表示，美國的比特幣現貨 ETF 很快將持有超過 100 萬枚比特幣，遲早超越比特幣創辦人中本聰，成為全球最大的比特幣持有者。
美國威斯康辛州投資委員會（SWIB）和韓國國民年金服務處等機構，正在透過比特幣現貨 ETF 進行投資布局。
加密數據公司 Ecoinometrics 在 10 月底的報告中指出：「過去一年，比特幣的回報率在主要資產中表現突出，僅次於 Nvidia 等少數股票。雖然黃金的風險調整後回報率最高，但比特幣在這兩項指標上同樣展現出強勁表現。」
Ecoinometrics 補充道：「這波漲勢主要受到穩定的 ETF 資金流入支持，尚未達到過熱階段。未來 3 個月，市場仍有望再創新高。」
▍比特幣牛市能維持多久？兩大關鍵因素
影響 2024 年比特幣牛市走勢的兩大關鍵因素：1) 美國總統大選川普勝出、2) 美國聯準會的降息週期。
1) 美國總統選舉：川普勝選利好加密貨幣產業！
近幾個月來，川普展現出親加密貨幣的立場，公開承諾將推動數位資產的發展，甚至有意將美國打造成「全球加密貨幣之都」（crypto capital of the planet）。
川普的政策包括解除現任 SEC 主席 Gary Gensler 的職務，為比特幣挖礦產業提供補助，甚至考慮將比特幣納入國家戰略儲備資產。這些主張不只是口頭承諾，川普也實際行動——他接受加密貨幣作為競選捐款，推出多款 NFT 系列，還宣佈計劃推出自己的去中心化金融平台「世界自由金融」（World Liberty Financial）。
更關鍵的是，川普所屬的共和黨取得完全執政，未來四年，加密貨幣產業的相關法案有望加速落地。
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2) 降息刺激風險資產，川普執政會帶來變數嗎？
過去兩年，美國聯準會大幅加息，但從 2024 年 9 月開啟的降息週期。
降息通常對風險資產市場有利。理論上，企業借貸成本下降，投資與業務擴展的意願增強，進一步推動股價上揚。同時，投資者為了追求更高回報，往往會將資金從低收益的債券轉向風險市場，增加市場活躍度。
然而，市場上也有人擔憂川普勝選後，他的降稅、加徵關稅、限制移民等政策，可能會推升通膨風險。
引述自《商業週刊》多位專家的分析，川普勝選並不會改變聯準會的降息政策方向。由於川普上任後的施政順序尚不明朗，通膨風險並非必然；利率下行趨勢屬於長期循環，即使川普完全執政，也難以扭轉政策方向。歷史顯示，共和黨執政時美元往往處於弱勢，加上川普過去也支持降息，政策方向基本不會有太大變化。
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隨著川普勝選並推動親加密貨幣政策，加上美國聯準會的降息週期，比特幣牛市預期將持續延燒，可能延續至 2025 上半年甚至更久。
▍回顧：歷史上的比特幣牛市週期走勢
雖然過去的市場表現無法保證未來回報，但歷史經常重演，因此復盤比特幣的價格走勢，仍然有可取之處。尤其在每次減半之後，通常會在接下來的 12 至 18 個月內引發新一波牛市。
從歷史 BTC/USD 圖表來看，比特幣在減半後並不會立刻大漲。通常在減半週期初期，比特幣會先經歷區間震盪，市場波動加劇，之後才逐漸進入真正的牛市階段。
減半後新發行的比特幣會先被礦工持有。由於挖礦是一項資本密集的業務，礦工通常會賣出部分 BTC 以支付營運成本，因此比特幣的流通供應量不會立即減少。
以下為加密貨幣數據平台 Glassnode 提供的歷次減半後比特幣表現數據：
- 第一次減半（2012 年 11 月～2016 年 7 月）： 最高回報 +5315%，最大回撤 -85%
- 第二次減半（2016 年 7 月～2020 年 5 月）： 最高回報 +1336%，最大回撤 -83%
- 第三次減半（2020 年 5 月～2024 年 4 月）： 最高回報 +569%，最大回撤 -77%
觀察過去幾輪牛市，比特幣減半通常發生在牛市的中間。不過 Glassnode 也指出：
各減半週期期的比特幣價格表現差異很大，早期週期與現今的市場環境有明顯不同，參考意義有限。我們觀察到，隨著時間推移，回報率逐漸下降，最大回撤也減少，這反映了市場規模擴大與資金流動更加穩定的趨勢。
▍展望：專家們怎麼看 2028 年比特幣價格
Bitwise 投資長 Matt Hougan：比特幣將達 25 萬美元
在 4 月的每週備忘錄中，Bitwise 投資長 Matt Hougan 寫下了他對 2028 年下一次比特幣減半前的五大預測：
- 隨著機構投資者的進場，比特幣的波動性將減少 50%，歸於比特幣現貨 ETF 的推波助瀾手。
- 波動性下降後，投資者將比特幣納入資產配置 5% 以上會成為「新常態」。
- 比特幣現貨 ETF 的資金流入將超過 2000 億美元。
- 中央銀行將開始將比特幣納入其儲備資產。
- 2028 年比特幣價格將突破 25 萬美元大關。
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Coinshares 預測：比特幣價格將達 13.3 萬美元
加密資產管理公司 Coinshares 基於「比特幣的核心投資邏輯」和「儲蓄為資金流入的主要推動力」，設計了一套估值模型。
Coinshares 預測，到 2028 年，持有比特幣的人數將超過 6.69 億。假設每人將 1% 的國民總收入（GNI）配置於比特幣，這將使比特幣的市值增加 10 倍。
根據這一模型，比特幣價格在 2028 年有望達到 13.3 萬美元，這還只是 Coinshares 的「保守估計」而已。
▍結語
友善叮嚀，加密貨幣市場風險難測，即使是專家，對比特幣價格的預測也不一定準確。
投資前請務必做好自己的研究（DYOR），切勿投入超過自己能承受的金額。即便是最聰明、經驗豐富的投資者，也可能在市場劇烈波動中吃虧。
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