最後更新日期：2025 年 1 月 9 日
如果加密資產的「所有權」和「收益權」可以分開來交易，會是什麼樣的情況呢？
這正是 Pendle Finance 想實現的目標！這篇文章將帶你認識這項創新的去中心化金融（DeFi）服務，一起來探索吧！
▍Pendle Finance 是什麼？
Pendle Finance 是一個創新的「本金利息分離協議」，主要透過將生息代幣（持有後會產生收益的代幣）拆分為兩部分：
- 本金代幣（Principal Token, PT）：代表資產的所有權。
- 收益代幣（Yield Token, YT）：代表資產在特定時間內的收益權。
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這項機制讓用戶更靈活地管理投資，無論是追求穩定收益，還是押注高潛力收益，Pendle 都能滿足需求。
▍Pendle Finance 的資金規模
Pendle 目前的資金體量有 47.8 億美元的規模，在諸多 DeFi 專案上的排名是第 11 名。
從 Pendle 的 TVL（總鎖倉量）走勢圖來看，2024 年初至中期快速增長，隨後大幅回落，但近期逐漸穩定並開始回升，彷彿經歷了一場壓力測試後重新站穩腳步。
究竟 Pendle 的產品有什麼魅力，能讓市場再次重拾信心？
▍Pendle Finance 的運作原理
Pendle 用這樣的文案介紹自己的業務：
如果你在 Aave 上借出 1,000 USDC，能賺多少收益？1%？3%？還是 5%？
事實是，沒有人能準確預測。收益率就像代幣價格一樣，會隨市場波動。在牛市中通常會上升，熊市時則可能下降，此外還有其他細微的市場因素會導致波動。
有了 Pendle，用戶可以掌控自己的收益：牛市時放大收益機會，熊市時避開收益下滑，隨時最大化你的投資回報。
要了解 Pendle 的運作，可以用一個簡單的例子說明：
假設你擁有一座價值 500 萬元的果園，過去一年帶來 50 萬元的水果收入，但這一行的確是看天吃飯，有時豐收，有時歉收。這時 Pendle 的模式可以派上用場，將果園的價值拆成兩部分出售：
- 本金代幣：代表果園所有權，售價 450 萬元，一年後成為果園主人。
- 收益代幣：代表未來一年的收益權，售價 50 萬元，契約到期後作廢。
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投資者可根據需求選擇：
- 如果你想穩穩地擁有果園，並提前鎖定一年的固定收益，可以花 450 萬元購買本金代幣，確保 11.11% 的年收益率；
- 如果你看好來年水果可能供不應求，只需花 50 萬元購買收益代幣，押注未來的高回報，無需全額買下果園。
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Pendle 的運作原理正是如此，將加密資產的本金與收益拆分，滿足不同風險偏好的投資者需求，無論你想穩穩賺還是押注未來高增長，都能找到適合的策略。
▍Pendle Finance 介面導覽
訪問 Pendle Finance 首頁點擊「Launch App」，有了剛剛的理解，現在來看介面就輕鬆多了。
紅框處顯示的是剩餘 349 天到期的 stETH 契約，目前一顆 stETH 的價格是 3316.98 美元。
stETH 是由 Lido Finance 發行的一種代幣，代表以太幣質押的憑證，持有 stETH 可以自動賺取每年 2.951% 的質押收益，但這個收益就像剛剛提到的水果收入一樣，存在波動性和不確定性。
於是 Pendle 將它拆分為兩種代幣分售：
- PT 如果你想穩穩獲得一顆以太幣，並提前鎖定一年的固定收益 3.273%，可以花 3216.20 美元購買本金代幣。這種策略屬於固定收益（Fixed APY）。
. - YT 如果你看好未來收益表現（例如研判有空投事件），只需花 100.78 美元就能買下「一顆以太幣未來一年的收益權」收益代幣，押注高回報，而無需直接購買一顆以太幣。這種情況下屬於做多收益（Long Yield APY）策略。
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點擊 PT 或 YT 按鈕後，你會進入最終的購買頁面。購買 PT 或 YT 不一定非得使用美元穩定幣，只需展開 Input 的下拉選單，就能挑選你想用的幣種進行交換（Swap）。
最後，只需點擊 Swap 並完成錢包授權簽署，就能完成 PT 或 YT 代幣的購買，輕鬆打造屬於自己的收益策略。
▍小結
Pendle Finance 是一個創新的 DeFi 理財玩法，將加密資產的「所有權」（本金代幣，PT）和「收益權」（收益代幣，YT）分開交易，為投資者提供更多靈活選擇：
- 穩健型投資者：購買本金代幣，提前鎖定固定收益，同時保有資產所有權。
- 積極型投資者：購買收益代幣，押注未來高回報，無需大額投入本金。
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無論追求穩定收益或押注潛在回報，Pendle 都能滿足需求。有效管理收益的不確定性，正是 Pendle 的強項。
