最後更新日期：2025 年 12 月 4 日

穩定幣供應量在市場下跌期間增加，表明資金仍留在系統中而不是流出，這表明市場態度謹慎，而不是確認熊市週期。

 

鑄造和銷毀活動，而不是交易量，決定了真正的資金流入或流出，因此穩定幣供應量是最清晰的宏觀流動性指標之一。

 

目前的結構類似於暫停或調整階段，而不是流動性驅動的崩盤，但要確認這一點，還需要觀察美元指數、ETF 和政策信號。

過去幾週，比特幣價格大幅回落，從 12 萬多美元區域跌至最低點 8 萬美元左右。市場情緒自然也隨之轉變。社交媒體上的討論從狂熱轉為恐慌，時間線也從「20 萬美元勢在必行」變成了「這是頂部嗎？」

但儘管價格走勢打破常規，新聞報導加劇了恐慌情緒，卻有一個信號出人意料地保持穩定——甚至還在悄然上升：

主要穩定幣的總市值並未崩盤。
相反，它繼續攀升——目前約為 2674.9 億美元。

這一細節改變了對此次回調的解讀。它表明，近期的走勢可能並非反映出趨勢的完全反轉，而是：

一次輪動，一次暫停，並非退出，也非熊市。
而這種差異至關重要。

穩定幣市值為什麼如此重要？

穩定幣經常被視為加密貨幣領域一個乏味的角落——僅僅是「數字現金」。

但實際上，它們發揮著這樣的作用：加密經濟的貨幣基礎。

無論你是進行鏈上代幣交易的散戶交易者，還是準備擴大投資規模的機構，幾乎沒有人會直接用法幣購買比特幣、以太坊或其他加密貨幣。相反，第一步幾乎總是相同的：

將現實世界貨幣兌換成穩定幣（主要是 USDT 或 USDC）。

穩定幣是鏈上等價的流動性、外匯儲備資本和可用資金。

因此，當穩定幣的總流通供應量增加時，通常意味著一件事：新的資金流入了加密貨幣系統。

而當它倒下時，則發出相反的信號：資本不僅僅是在獲取利潤——它正在徹底離開這個生態系統。

因為與比特幣或山寨幣不同，它們的供應量永遠不會消失，而穩定幣可以同時具備這兩種特性：鑄造並焚燒。

而這種機制才是關鍵。

穩定幣市值背後的流動

要了解為什麼穩定幣市值（供應量）是一個可靠的宏觀信號，你需要了解發行是如何運作的——特別是對於 USDT 而言。

流程簡單但嚴格：

一家機構向 Tether 的銀行合作夥伴匯款。
Tether 已確認收到。
USDT 被鑄造並投入流通。

僅有的美元進入他們的系統之後鑄幣是否發生——這意味著供應增長是否發生？不預先考慮，這是對資本流入的反應。

同樣，反過來也成立：

如果一家機構想要退出，他們會贖回 USDT。
發行人返還法定貨幣和燒毀代幣。
供應量減少——永久性地從加密貨幣經濟中移除流動性。

而大多數人忽略了其中的細微差別：

使用 USDT 買賣 BTC 不是更改穩定幣總供應量。它只會改變所有權。

因此，對供應而言，唯一重要的時刻是：

鑄幣 → 現實世界的貨幣進入加密貨幣系統
燒幣 → 資金流出系統，重新流入法定貨幣體系

其他一切——交易、套利、互換、對沖——都是內部活動。

這就是為什麼穩定幣圖表反映的是宏觀脈搏，而不是價格圖表。

如何解讀「穩定幣市值」信號？

一旦你了解了其中的機制，穩定幣的走勢就成為了週期指標。

總體而言，市場可分為四種可能的狀態：

1/ 供應增加 + 比特幣價格上漲 → 擴張階段

這是最乾淨、最健康的牛腿。

新的資金流入，穩定幣供應增加，需求推動比特幣價格上漲。

此階段的特點是：

• 強勁流入
• 更高的外匯餘額
• 有機增長而非僅僅槓桿作用

在每個牛市週期的早期擴張階段，你都會清楚地看到這種模式。

2/ 供應增加 + 比特幣價格下跌 → 積累或等待階段

事情從這裡開始變得有趣起來——而這似乎也是目前市場所處的階段。

即使價格有所回落，穩定幣供應量持續增長。

這通常意味著：

• 資金並沒有流出——它只是在等待。
• 機構並非屈服，而是重新定位。
• 流動性並沒有枯竭——它只是處於觀望狀態。

從歷史上看，這種結構在重大延續性走勢之前形成——尤其是在宏觀催化劑（如降息、ETF 資金流動或美元指數走弱）尚未出現的情況下。

在之前的週期中，這一階段持續數週至數月——一種勢能的靜默積蓄。

3/ 供應減少 + 比特幣下跌 → 真正的熊市

這就是加密貨幣寒冬的教科書式定義。

• 比特幣下跌
• 信心崩潰
• 投資者將穩定幣兌換回現金
• 供應合同期限長達數月，有時甚至數年。

這種情況發生在 2021 年末之後，並一直持續到 2023 年初。

那不是「波動性」。那是資金撤離。

4/ 供應減少 + 比特幣價格上漲 → 週期末期預警

這種模式很罕見，而且很危險。

這表明價格上漲並非因為資本流入，而是因為：

• 投機行為已經過熱
• 槓桿作用正在加速
• 同樣的流動性正在被積極地循環利用。

像這樣靠著微弱的動力勉強維持的市場最終會停滯不前。

有時緩慢，有時劇烈。

那麼根據穩定幣市值，我們現在處於什麼階段？

已知：

• 穩定幣供應量仍在增長
• 未記錄到任何重大燒傷事件
• 流動性並未真正流出系統
• 比特幣下跌並未引發流動性外流

當前結構更接近於：

第二階段 → 等待／定位階段

不是第三階段。換句話說：

這看起來不像真正的熊市，而更像是一次暫停。

而暫停和反轉之間的區別，正是早期積累和恐慌性拋售之間的區別。

接下來會發生什麼？

單憑穩定幣供應量，只能判讀方向，不能用來預測時間長短——僅此而已。

因此，若要進一步確認接下來市場會發生什麼事，以下信號值得一起觀察：

• 美元指數（DXY）
• ETF 資金流入和資金流出
• 美聯儲利率決策和政策基調

如果這些因素與當前穩定幣的趨勢相互呼應，那麼這次下跌很可能會像過去多次一樣，並不會拖太久，而只是：

在繼續前進前的一次洗牌——而不是冬天的開始。

最終要點

加密貨幣價格沒有波動，是因為圖表看起來呈上漲趨勢。

它會移動資金流入、流出或留在系統中。

儘管目前市場波動劇烈，恐慌情緒蔓延，價格也出現下跌：

錢還沒走，它還在等著。

只要流動性還留在市場內部，一個週期就不會結束——它正在蓄勢待發。