Helio Protocol 分析：標榜不穩定的去中心化穩定幣

穩定幣在加密貨幣生態系中是不可或缺的一部分。它的作用類似於把加密貨幣和法定貨幣結合起來，不僅保持了法幣的穩定性（錨定法幣），還可以讓用戶輕鬆地在區塊鏈上進行交易，享受 DeFi 服務的方便。

然而，最近 SEC 對於穩定幣發行商的監管越來越嚴格，中心化抵押發行的穩定幣可能隨時面臨被認定為「證券」而受到限制的風險。因此，越來越多的用戶開始尋找「去中心化」發行的穩定幣。今天，我們就要向大家介紹一個基於BSC（Binance Smart Chain）區塊鏈上的去中心化穩定幣項目，那就是「Helio Protocol」。

在這篇文章中，我們會介紹 Helio Protocol 是什麼、如何運作、以及它的安全性和風險。如果你對 Helio Protocol 感興趣，那就繼續往下看吧！

如果對於穩定幣還不熟悉的朋友，歡迎先去參考以下這篇文章：《穩定幣是什麼？》

Helio Protocol 是什麼？

Helio Protocol （以下稱 Helio）是一個使用加密貨幣超額抵押來發行穩定幣的項目，項目運作在 BSC 區塊鏈上，穩定幣的名字叫做「$HAY」，錨定的是美元，因此 1 $HAY 理論上等於 1 美元。另外 HAY 在英文上也代表稻草的意思，所以可以看到項目主題充滿著許多稻草！

項目的願景是想要成為區塊鏈世界中最大的去中心化穩定幣資產（現在是 MakerDAO 的 $DAI），而要達到這個願景自然需要擴大市場佔有率，Helio 正在積極的建構 $HAY 穩定幣的使用場景與收益模型，希望讓越來越多人願意使用 $HAY 穩定幣。

根據 Defillama 上的數據，在 BSC 鏈上的穩定幣排行中，前三大屬於中心化抵押法幣發行的穩定幣，第四名 USDD 是算法穩定幣，第五第六才是使用加密貨幣超額抵押發行的去中心化穩定幣。可以看到 $HAY 的市值差距 $DAI 大約 $20M 左右，不過 $HAY 只建構在 BSC 鏈上，而 $DAI 已經支援了超過 35 條公鏈（計算總市場的話 $DAI 有 $4.7B 左右的市值），因此兩者在市場佔有率有非常大的差距。

Helio Protocol 採用雙代幣模型，一種代幣是穩定幣 $HAY，另一種則是 Helio 協議的治理代幣 $HELIO。

$HAY
相較於 $USDC、$USDT 這種由中心化機構抵押法幣來發行的方式，Helio 認為「去中心化」的發行方式才符合區塊鏈與加密貨幣的精神；因此 $HAY 這款穩定幣的發行方式是藉由智能合約的方式在區塊鏈上自動發行，用戶只需要超額抵押諸如 $BNB、$BUSD 的加密貨幣就能夠實時換出 $HAY！另外 Helio 把 $HAY 歸類為「DeStablecoin」，並宣稱這是一種新型的穩定幣模式，「De」同時代表著「Decentralized」（去中心化）又或是「不穩定」的意思。當然「不穩定」的意思僅僅是指出穩定幣並不會「完美的錨定在 1 美元」，而是會隨著自由市場而有著價格波動，就像任何的法幣一般。
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$HELIO（尚未推出）
Helio 的運作團隊宣稱在未來此項目將會由 DAO 來管理，而 $HELIO 就會是此 DAO 的治理代幣，就像是 Curve 的 $CRV 一樣，主要的功能就是針對未來會成立的 Helio DAO 進行管理與投票，並決定未來 Helio 的發展方向。另外值得一提的是 $HELIO 目前尚未發幣，因此提早去體驗的話似乎也有可能讓用戶能在未來的空投（如果有的話）拿到 $HELIO。根據白皮書上顯示，60% 的 $HELIO 代幣將會空投給用戶。

Helio Protocol 三大功能

Helio 項目主要提供三大功能供用戶做使用

抵押（Collateralize）：用戶能夠透過抵押 $BNB 來參與 Helio 的生態系，抵押的 $BNB 會自動質押在 BSC 區塊鏈上賺取穩定質押收益，用戶也可以選擇使用抵押品來借出 $HAY 穩定幣。
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借貸（Borrow）：用戶能夠透過 Helio 提供的借貸服務借出 $HAY 穩定幣。
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賺取利息（Earn）：用戶能夠質押 $HAY 或是在去中心化交易所提供 $HAY 的流動性來賺取收益（收益來源於項目在 BSC 鏈上的質押獎勵以及借貸服務產生的利息收入）

用戶在使用 Helio 時也差不多是遵照這三大功能來依序做使用，首先是抵押 $BNB 代幣來借出 $HAY 穩定幣做使用。接著用戶可以把 $HAY 質押在 Helio 或是去中心化交易所得資金池裏面來賺取收益。

目前 $HAY 質押收益可以在這個頁面找到，APR 從 4% 到 20% 不等。不過注意 20% 的收益通常是跟隨著其他平台幣的補貼，會跟隨著平台幣的價格做浮動。

舉最簡單的 $HAY 質押來說，現在的 APR 大約是 ~6.5%，這個 APR 是會隨著 $HAY 的供給與需求變動的，APY 主要來源有兩個

平台會自動把你質押的 $HAY 拿去其他 DEX（去中心化交易所）做流動性挖礦來獲取手續費分成，並把一部分分成給你。
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其他用戶想要借出 $HAY 時會支付的利息

現在 Helio 平台有促銷活動，在 Helio 上借出 $HAY 無需支付利息（平常大約是 APR 2%），應該是平台為了吸引更多用戶的行銷方案之一。

$HAY 穩定幣的價格穩定機制

$HAY 的穩定幣到底是如何勾在一美元的呢？答案是靠著市場上的套利機制來達成。

當 $HAY > 1 美元，那麼代表市場上對於 $HAY 的需求 > 供給，那 Helio 就需要做兩件事情
- 增加 $HAY 供給：市場上的套利者會自然而然地去 Helio 借出 $HAY 並換取其他資產。
- 減少 $HAY 需求：Helio 會減少用戶使用 $HAY 賺取收益的利息，以此減少 $HAY 的需求。
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當 $HAY < 1 美元，那麼代表市場上對於 $HAY 的需求 < 供給，那 Helio 就需要做兩件事情
- 增加 $HAY 需求：市場上的套利者會自然而然地去其他地方買回 $HAY 並在 Helio 來換回抵押的資產。
- 減少 $HAY 供給：Helio 會增加用戶借出 $HAY 的利息，以此減少市場上對於 $HAY 的供給量。

要注意的是，此種價格穩定的機制非常不穩定，因此造成 $HAY 無法完美的錨定在 1 美元，也再次解釋了前面「DeStablecoin」的由來。

Helio 安全嗎？

對我來說，安全性是使用任何項目時最重要的一環，以去中心化穩定幣項目來說，最大的風險來源有兩個：去中心化穩定幣因為運作機制有漏洞導致脫鉤（風險管理機制不佳）以及智能合約的代碼漏洞讓駭客有機可乘。

因此安全性分析這邊我們主要看以上兩個大主題，一個是分析 Helio 協議服務的風險管理機制，包括了清算機制、預言機、金庫…等等。另外一個是 Helio 協議的整體安全性，這部分包括智能合約的第三方審查、過往的資安紀錄…等等。

風險管理機制
Helio 的風險管理機制可以分為以下幾種類別，分別是「預言機」、「鑄造上限」、「貸款價值比」、「清算機制」、與「緊急關閉機制」，我們一個一個來介紹。
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a. 預言機：
Helio 使用了 Chainlink（目前市值第一的預言機）作為主力使用，Chainlink 會把加密貨幣實時報價給 Helio 的智能合約，智能合約會再根據此報價做相對應的調整（抵押品清算）
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b. $HAY 穩定幣的鑄造上限：目前 $HAY 的鑄造上限為總抵押品價值的 5%，這個數字將為一直持續到 Helio DAO 的出現，接著再根據社群的反饋做調整。
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c. 貸款價值比（Loan-To-Value Ratio）：這是貸款（$HAY 發行量）與抵押品的比值，目前為 66%，意味著抵押 100 美元等值的抵押品進去 Helio 時，只能最多換出 66 美元的 $HAY。如此就能確保穩定幣永遠在「超額抵押」的狀態。
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d. 抵押品清算通知與運作機制：這邊指的是在抵押品的價值下降時（通常是 $BNB），如果貸款價值比超過了 66%，則有一部分的抵押品將會被自動清算來償還債務。當然，在靠近清算前平台也設立了清算通知的功能，讓用戶能夠通過 Telegram 或是 Email 了解自己的貸款清算情形（Liquidity Alert System）。
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e. 緊急關閉機制：在最不得已的情況下，Helio 有一個緊急關閉機制能夠防止情況惡化並保護投資人的資產，這個緊急關閉機制與 MakerDAO 的相似。
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Helio 整體安全性
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a. 過往資安紀錄：
Helio 本身沒有被駭客入侵的紀錄，不過 2022 年 12 月發生了一件 Ankr 駭客事件導致了 Helio 遭受連帶影響，$HAY 代幣嚴重脫鉤。

$HAY to USD 的走勢圖，在 12 月 Ankr 事件後脫鉤嚴重

整體事情經過可以從這邊找到，Helio 與 Ankr 協議間關係緊密並有很多的配合，而這是一件被有心人找到 Helio 預言機漏洞的一次事件，在事件發生後 Helio 官方與 Ankr 也做了補償並負責了全部的壞帳，$HAY 的價格也因此回穩。不過我好奇的是預言機的漏洞是否有就此修復，這部分似乎找不到相關解答。

b. 第三方安全審查：
DeFi 協議中都是以智能合約來建構的，智能合約只要有漏洞就非常容易被有心人利用（綜觀所有駭客事件，大部分都是智能合約漏洞導致）。那要如何確定智能合約沒有問題？答案是找專業人士來幫忙評估鑑定，也就是我們說的第三方審計機構。

Helio 做得非常好的一點是，他們的智能合約被非常多家有名的審計機構評估過，包括 Slowmist、Certik、PackShield、Verdise。這幾家智能合約審計機構都有著堅強的實力，審計過無數的 DeFi 協議，因此看到 Helio 願意在安全審計上花上這份心力還是值得表揚。

當然，並不是説經過審計就代表智能合約一定不會被駭客攻擊（連國防部都有可能被駭客攻擊了），只是説在智能合約方面並沒有大的紕漏，可以給予使用者較大的信心。