本週市場觀察隨筆：

比特幣 ETF 如期通關，以太幣暴漲是什麼意思？

比特幣現貨 ETF 通過，加密貨幣邁出朝向主流的第一步。

ETF 的通過為比特幣帶來了新的定義與價值，代表比特幣被傳統金融的正式認可，這不僅是對比特幣的一種肯定，更是對整個加密貨幣產業的積極訊號。

比特幣不再只是一個數位貨幣，而是成為了一個被主流金融市場接受的合法投資產品。

這樣的變化無疑會吸引更多的傳統投資者關注和投資比特幣，尤其是那些先前因為監管或技術障礙而遠離加密貨幣的大型機構投資者。

不過有趣的是：ETF 通過的消息一出，大幅上漲的竟然是以太幣，以及生態相關幣種，像是 Arbitrum、 Pendle、ENS 都在 24 小時內暴漲超過 20%！

以太幣對比特幣的匯率也瞬間從昨天的 0.048 到現在 0.056，大漲將近 20%

這到底是為什麼呢？

我們可以理解為比特幣現貨 ETF 通過之後，所有關於 ETF 過關的預期將由以太坊承接，彭博分析師 James Seyffart 預測以太坊現貨 ETF 最終截止期限會落在 2024 年 5 月 23 日左右，還有五個多月，也代表著我們還有時間持續佈局。

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本週產業重點新聞回顧

比特幣現貨 ETF 過關！寫下歷史里程碑

美國證券交易委員會（SEC）終於對市場作出妥協。在當地時間週三，SEC 首次批准比特幣現貨 ETF，授權 11 隻 ETF 於週四開始上市交易。

然而，SEC 主席 Gary Gensler 表示，這次的批准並不代表監管機構認可了比特幣。他將比特幣描述為「一種投機性、波動性資產」。Gensler 及其前任 Jay Clayton 此前都曾拒絕批准此類產品。

儘管如此，此舉動將吸引數百億美元的新投資。這是因為財務顧問和其他機構投資者將使用金融界熟悉的 ETF 這種傳統工具。對於散戶投資者來說，比特幣現貨 ETF 在某些方面使投資比特幣變得更容易、更便宜以及更安全。

Vitalik：建議將以太坊 Gas 限制提高到 4,000 萬，以提高網路吞吐量

根據 Cointelegraph 報導，在以太坊基金會研究團隊組織的 Reddit 有問必答活動中，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 建議將 Gas 限制提高到 4000 萬，以提高網路吞吐量。 Vitalik 指出，Gas 限制已經近三年沒有增加，如今適度提高 Gas 限制是合理的。根據 Etherscan 數據，目前 Gas 限制為 3000 萬。

美國 SEC 將於 5 月底前對多家以太坊現貨 ETF 申請進行審批

美國 SEC 需要在 5 月底前對多個以太坊現貨 ETF 申請做出審批決定，包括 VanEck、Ark 21Shares 和 Hashdex 以太坊 ETF，最終截止日期在 5 月 23 日、5 月 24 日和 5 月 30 日。 彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 先前表示，在 SEC 批准比特幣現貨 ETF 之後，預計以太幣現貨 ETF 在 5 月獲得批准的可能性為 70%。

ETH 與 BTC 生態觀察

ETH/BTC 匯率追蹤：本週暴漲，只是開端

ETH/BTC 匯率約為 0.056，本週匯率大漲 9%，以太幣表現強勢原因如上文所述，ETF 為中長期敘事主流，或許 EB 的突破只是剛開始。

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BTC 生態發展：表現不如 BTC，焦點板塊移轉

如前文所述，比特幣表現反而不如其他山寨幣，這也連帶影響了比特幣相關衍生品及幣種，甚至大多數的 BTC 生態幣表現不如 BTC，能夠觀察到場上資金正在轉移標的。

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ETH 生態觀察：

DeFi 市場變化：鎖倉量、幣價同步下跌

+9.82%%，受幣價上漲影響，本週 DeFi 整體鎖倉量隨之上升，幣價漲幅大於以太漲幅，兩者同步。

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Layer 2 總鎖倉量變化：無懼市況，逆勢上漲

美金本位本週上漲10.8%，切換至以太本位，反而下跌 4.42%

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本週前 10 大 Layer 2 鎖倉量表現最好的是 Manta Network，七天上漲 27.14%，力壓其他 Layer 2，原因是他們開啟 New Paradigm 活動，鼓勵用戶存入 ETH 或是 USDC，獲得年化報酬以及未來代幣空投獎勵，最後存款日期在 1/16

Maybe Alpha Leak:關注 ARB 生態協議
Pendle、GNS、MCB、Magic、SMOL、EQB
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本週賽道增長情形：LSD 增長第一，族群幣價表現同樣亮眼

LSD： 31.25 b → 36.34 b → 16.2%
借貸： 21.53 b → 23.75 b → 10.3%
去中心化交易所幣種：13.65 b → 14.86 b → 8.8%
超額抵押穩定幣： 9.51 b → 10.43 b → 9.6%
LSD 相關幣種：LDO、Pendle、RPL
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本週新興潛力協議：Yield Farming 奪冠

筆者挑選出七天內 TVL 增長最多，且符合至少擁有 1000 萬美元的協議，發現前 10 名圍繞在 Dex 較多。

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值得注意的是：

• Renzo 是 Eigenlayer 概念相關協議，用戶存入以太幣得到 ezETH，獎勵包含質押 APR+平台點數+Eigen 點數，好處是不用等到 Eigenlayer 提高上限，也可以享有點數累積。

市場融資情形：DeFi 占整體 30%

本週融資項目大多為 Web 3 與基礎設施，占整體一半。

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• 本週融資額最高的是 Core Scientific，是北美最大的區塊鏈計算數據中心供應商和礦工之一，融資 5500 萬美元

穩定幣市值：不畏市場回調，持續上升

本週微幅上漲 1.69%，總規模 1337 億美元，仍以 USDT 市值佔比最高，超過 7成。

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1 月 4 日，據 Whale Alert 監測數據顯示，穩定幣發行商 Tether 於以太坊網路增發 10 億枚 USDT。 Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 表示，此次 10 億枚 USDT 是對以太坊網路庫存的補充。這是一筆已授權但未發行的交易，意味著本次增發將用於下一期發行請求和跨鏈交換的庫存。

USDT 又增發。

數據解讀：若要觀察整體市場上漲是否由外部熱錢湧入，可以觀察穩定幣市值變化。

市場上漲，穩定幣市值增加 → 有可能是場外資金湧入市場推升幣價

市場上漲，穩定幣市值不便或減少 → 較有可能是多空博弈下空軍處於劣勢。

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